8月2日“大限將至”，美國債務違約似乎隱約可見，而美國商務部7月29日公布的第二季度國內生產總值(GDP)數據以及之前數年的相關修正數據更令美國經濟前景雪上加霜。
報告顯示，今年第二季度，美國經濟按年率計算實際增長1.3%，低于市場預期的1.7%。商務部同時向下大幅修正了今年第一季度的經濟增速，由原先公布的1.9%下調修正為0.4%，創下了本輪經濟衰退結束后的最低季度增幅。
標準普爾資深經濟學家貝絲·安·博維諾(Beth Ann Bovino)對《第一財經日報》記者形容，這是“糟糕的數據”。
“現在，美國的經濟即使在國債問題之外，還是很疲軟。如果提高債務上限，美國進入雙底衰退的可能性是30%。”博維諾說。
增長緩慢的GDP令日益增高的債務更加難以償還，也使得增稅和削減支出的法案更加不得人心。
美銀首席經濟學家伊森·哈里斯(Ethan Harris)在向投資客戶公開的研究報告中稱：“2012年美國的GDP將增長2.9%，但是如果美國國債信譽等級下調到AA級，增長預期將減少千分之零點五。同時，政府每削減1000億美元的開支，也將會使增長預期下降千分之零點五。”
四種可能性雖然大多數政治和經濟學專家認為，在最后一小時，即便可能只是暫時的，國會仍然會通過一些妥協的解決方案來提高債務上限，以避免政府債務違約。不過，美國各大金融機構都已經對各種可能作出了預測。
美銀的哈里斯就以下幾種可能進行了分析。
第一種情況，國債違約：國會和政府相持不下，債務上限沒有提高，美國無法償還到期的國債。這個可能性很低；第二種，優先償還：國會和政府相持不下，債務上限沒有提高，政府資金優先償還國債，用關閉政府機構、停止發放各類補助等辦法來削減其他政府開支，等待提高債務上限的協議最終達成；第三種，共和黨提出的“博納方案”修改后通過；第四種，民主黨提出的“里德方案”修改后通過。
哈里斯認為，上述四種情況中，后三種都有可能發生。當然，最好的情況是一次性解決問題，提高4萬億美元的債務上限，同時在未來削減4萬億開支，不過，這和國會“六人幫”提出的同時小幅提升債務上限和削減開支把問題推到明年的方案一樣缺乏廣泛支持，沒有多少政治可行性。
股指及大宗商品美銀股指分析師哈特尼特表示，任何形式的違約都將對股指有重大負面影響。及時解決債務危機，對股指則會產生向上的小幅提升作用。第一種，在國債違約的情況下，標普500指數會下挫到1050點至1150點之間；第二種，在優先償還的情況下，標普500指數會下挫到1200點至1250點之間；第三、四種，在上限得到提高的情況下，至少近期問題都解決了，標普500指數到今年底可以上行到1400點。
美銀大宗商品市場分析師布蘭奇表示，影響黃金(1614.10,4.30,0.27%)和布侖特原油(97.20,1.34,1.40%)價格的原因主要來自市場的信心、避險情緒、對全球經濟增長前景的重新評估等方面，供需基本面在短期內會保持不變。黃金價格更加受到心理預期的影響，會比石油波動更大。
布蘭奇指出，在第一種國債違約的情況下，金價可能在避險情緒的推動下達到1900美元/盎司，布侖特原油價格則在暗淡的經濟前景下從目前每桶 117美元下行到每桶100美元；在第二種優先償還的情況下，金價可能達到1750美元/盎司，布侖特原油價格下行到每桶105美元；在第三、四種上限得到提高的情況下，如果沒有龐大的前期支出削減條件，相信黃金價格可能觸及1500美元/盎司，第三季度布侖特原油平均價格將上調5美元，達到每桶115美元。
匯率與國債而在匯率方面，美銀匯率分析師伍德表示，具有諷刺意味的是，如果美國避免國債違約的情況，避險資金的撤退反而會使美元下跌。美元的中期前景和債務上限的辯論結果無關。而美國財政情況持續惡化，如果不立即采取行動，市場會擔心，美聯儲將最終走上第三輪量化寬松(QE3)的道路，造成國際儲備貨幣多元化的步伐加快，屆時，美元的地位很可能會削弱。
美銀國債分析師米斯拉表示，在第一種情況下，國債價格下跌，收益率上揚將集中發生在短期國債上；在第二種情況下，短期國債價格不會面臨多大影響，長期國債的價格會下降廢五金回收。因為關鍵的問題是，在大多數計劃下，長期的債務可持續性問題仍然沒有解決。所以，他預計標準普爾會降低美國的信譽等級到AA級。
博維諾則認為，如果提高國債上限，起碼財政部還能寫支票，美國進入經濟衰退的可能性會小很多。而如果兩黨僵局繼續下去，她表示，那些拿養老金的家庭將可能不再收到政府支票。這對美國的GDP來說，也是一個打擊。而且還有一個問題是，美國財政部還能“拆東墻補西墻”般地存活多久？
“我認為，他們(議員們)會在周末加班來處理這件事，因為他們一定知道債務上限不被提高造成的損害有多大。”博維諾說，“美國國債違約的可能性非常非常小。但如果這真的發生，很有可能把美國經濟推入衰退泥潭。”
上周末，國會確實在加班加點，但是結果仍未可知。8月4日，奧巴馬將滿50歲，當天就有200億美元的賬單可能無法支付。希望奧巴馬得到的生日禮物不是美國歷史上首位“違約總統”的稱號。
2011年7月31日 星期日
月解禁市值達2235億環比升52% 資金面臨考驗在即
將到來的8月份，滬深A股上市公司的解禁市值預計將達到2235億元，環比攀升幅度約為52%。在此局面下，二級市場所面臨的減持壓力可能較 7月份明顯上升。另外，本周涉及限售股份解禁的上市公司有25家，解禁市值合計約為526.26億元，與上周相比環比增長約49.56%，解禁壓力環比上升苗頭初顯。
本周解禁呈三足鼎立之勢數據顯示，8月1日至5日滬深兩市共有25家公司的限售股將解禁，解禁數量為55.69億股，按照7月29日收盤價計算，解禁市值約為 526.26億元。此前一周39.76億股限售股解禁，解禁市值為351.87億元。因此，本周上市公司解禁股份數量和解禁市值都將環比大幅上升。其中，本周解禁數量環比增長40%，解禁市值則環比增長50%。
從最近十周來看，周解禁高峰出現在7月11日-15日，該周上市公司解禁市值曾達到600億元。從最近三周的情況來看，周解禁規模逐漸呈上升勢頭，分別為292.65億元、351.87億元和526.26億元。
從解禁類型來看，本周定向增發機構配售股、股改限售股和首發原股東限售股將形成三足鼎立之勢，其解禁市值分別為207億元、146億元和144億元，占解禁規模比重分別為41%、29%和28%。
就個股來看，城投控股(7.74,-0.03,-0.39%)是本周解禁的“大戶”，2008年該公司定向增發A股，11.84億股限售股預計將于8月5日解禁，占本周解禁股份數量的比例為21%，按7月29日收盤價計算，城投控股的解禁市值為91.99億元，占本周解禁總額的比重為17.48%。
同時，鄭煤機(31.80,-0.20,-0.62%)是本周解禁規模僅次于城投控股的公司，8月3日公司將有2.74億股的首發原股東限售股解禁，按7月29日收盤價計算，其解禁市值為87.81億元，占本周解禁規模的比重為16.69%。另外，TCL集團(2.66,-0.04,-1.48%)是另一家解禁規模較大的公司，其22.84億股限售股份將于8月3日解禁，解禁市值約61.68億元，占本周解禁規模的比重為11.72%。
龐大集團(29.85,-0.03,-0.10%)網下配售股將解禁就本周解禁來看，參與配售的機構投資者浮虧情況普遍，預計這部分股份解禁后拋售意愿可能不強。因此，預計本周減持壓力將主要來自于首發原股東限售股，尤其是一些最新股價相對發行價溢價偏高的中小盤股，落袋為安的心理將促使大小非套現行為增加。
近期新股和次新股的表現呈現回暖勢頭，不過個股分化情況依然嚴重。本周9只涉及首發原股東和首發機構配售解禁的股票中，有7只股票還權后收盤價高于發行價，另有2只股票目前處于破發狀態，分化格局十分明顯。
新華都(25.38,0.47,1.89%)是本周解禁股中相對發行價溢價率最高的，該股2008年7月上市時的發行價僅為12元，目前還權后收盤價為38.6元，溢價率高達221.65%。緊隨其后的是鄭煤機廢五金回收，該股發行價為20元，目前還權后收盤價為32元，溢價率為60%。面對如此豐厚的賬面收益，持股成本極低的原始股東，可能難以抵擋套現的誘惑。
值得注意的是，在網下配售解禁的4只股票中，參與配售的機構目前的損失均比較慘重。8月3日龐大集團網下配售的2800萬股限售股即將解禁，當初上市時發行價高達45元，如今收盤價只有29.88元，破發幅度為33.60%。另外佳訊飛鴻(18.080,-0.17,-0.93%)目前的破發幅度也達到17.05%，讓參與網上配售的機構不得不為如何大幅破發而傷神。
歡迎發表評論
本周解禁呈三足鼎立之勢數據顯示，8月1日至5日滬深兩市共有25家公司的限售股將解禁，解禁數量為55.69億股，按照7月29日收盤價計算，解禁市值約為 526.26億元。此前一周39.76億股限售股解禁，解禁市值為351.87億元。因此，本周上市公司解禁股份數量和解禁市值都將環比大幅上升。其中，本周解禁數量環比增長40%，解禁市值則環比增長50%。
從最近十周來看，周解禁高峰出現在7月11日-15日，該周上市公司解禁市值曾達到600億元。從最近三周的情況來看，周解禁規模逐漸呈上升勢頭，分別為292.65億元、351.87億元和526.26億元。
從解禁類型來看，本周定向增發機構配售股、股改限售股和首發原股東限售股將形成三足鼎立之勢，其解禁市值分別為207億元、146億元和144億元，占解禁規模比重分別為41%、29%和28%。
就個股來看，城投控股(7.74,-0.03,-0.39%)是本周解禁的“大戶”，2008年該公司定向增發A股，11.84億股限售股預計將于8月5日解禁，占本周解禁股份數量的比例為21%，按7月29日收盤價計算，城投控股的解禁市值為91.99億元，占本周解禁總額的比重為17.48%。
同時，鄭煤機(31.80,-0.20,-0.62%)是本周解禁規模僅次于城投控股的公司，8月3日公司將有2.74億股的首發原股東限售股解禁，按7月29日收盤價計算，其解禁市值為87.81億元，占本周解禁規模的比重為16.69%。另外，TCL集團(2.66,-0.04,-1.48%)是另一家解禁規模較大的公司，其22.84億股限售股份將于8月3日解禁，解禁市值約61.68億元，占本周解禁規模的比重為11.72%。
龐大集團(29.85,-0.03,-0.10%)網下配售股將解禁就本周解禁來看，參與配售的機構投資者浮虧情況普遍，預計這部分股份解禁后拋售意愿可能不強。因此，預計本周減持壓力將主要來自于首發原股東限售股，尤其是一些最新股價相對發行價溢價偏高的中小盤股，落袋為安的心理將促使大小非套現行為增加。
近期新股和次新股的表現呈現回暖勢頭，不過個股分化情況依然嚴重。本周9只涉及首發原股東和首發機構配售解禁的股票中，有7只股票還權后收盤價高于發行價，另有2只股票目前處于破發狀態，分化格局十分明顯。
新華都(25.38,0.47,1.89%)是本周解禁股中相對發行價溢價率最高的，該股2008年7月上市時的發行價僅為12元，目前還權后收盤價為38.6元，溢價率高達221.65%。緊隨其后的是鄭煤機廢五金回收，該股發行價為20元，目前還權后收盤價為32元，溢價率為60%。面對如此豐厚的賬面收益，持股成本極低的原始股東，可能難以抵擋套現的誘惑。
值得注意的是，在網下配售解禁的4只股票中，參與配售的機構目前的損失均比較慘重。8月3日龐大集團網下配售的2800萬股限售股即將解禁，當初上市時發行價高達45元，如今收盤價只有29.88元，破發幅度為33.60%。另外佳訊飛鴻(18.080,-0.17,-0.93%)目前的破發幅度也達到17.05%，讓參與網上配售的機構不得不為如何大幅破發而傷神。
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銀河證券：短線調整仍是中期買入良機
上周一A股受內外利空因素的影響，全周震蕩下行，周五上證綜指收于2700點整數關口之上，顯示該位置支撐較強。受上周“黑色星期一”的影響，上周主要指數全周皆以綠盤收官，其中創業板跌幅最小，跌幅為1.16%，中小板及大中小盤指數均放量大跌3%以上。從行業來看，建筑建材全周跌幅達 5.72%，居跌幅榜第一，而食品飲料、餐飲旅游、有色金屬和采掘跌幅靠后，跌幅在2%以內。
甬溫線鐵路事故引發了社會公眾對中國高鐵建設和其他基建項目質量和安全性的極大關注，至于此次事故是否會影響未來基建投資的速度，進而影響中國經濟增長的前景，市場產生了明顯的擔憂。高鐵板塊首當其沖，該板塊全周跌幅達8.23%，成交量顯著放大。我們預計此次決策層將對事故進行系統性排查，這至少在短期內會影響高鐵建設的進度和力度，但中期來看，高鐵在未來中國區域整合和市場一體化的進程中仍然具有巨大的潛力，決策層對高鐵建設出現根本性轉變的概率并不大，故過分悲觀也無必要。
在悲觀情緒得到初步釋放之后，股指進入盤整期，市場觀望氣氛濃厚。6月CPI在創出6.4%的本輪通脹新高之后，市場對于CPI是否已經見頂出現明顯分歧，而生豬價格自6月初以來不斷創出新高的事實，可能是導致此分歧的主要原因之一。與此同時，決策層仍然將控制物價作為首要政策目標的最新表態，也暗示了通脹形勢尚未出現趨勢性的改善。因此，市場前期所預期的“通脹見頂，政策微調”的反彈邏輯已基本落空，市場短期內缺乏進一步上攻的動力，短期大盤或維持盤整格局。
外圍市場方面，本周美國債務問題可能對市場產生較大影響。8月2日將是美國提高債務上限討論的截止日，就目前的情況來看，參眾兩院仍然存在較為明顯的分歧，共和黨與民主黨均各執己見，互不退讓。海外市場對債務上限問題的擔憂也顯著升溫，標普500指數全周跌幅達3.92%，其他主要指數也有顯著跌幅。需要指出的是，自上世紀50年代以來，美國國會曾多次提高債務上限，如里根政府時期曾18次提高上限，而老布什時期也曾7次提高債務上限。因此，提高債務上限并非不可能，而此次提高上限之所以如此困難，主要源于共和民主兩黨在為2012年總統大選進行民意爭奪，這種政治層面的競爭最終會不會真的導致美國國債償付違約并喪失AAA評級，我們持否定態度。但從短期的角度來看，債務上限的問題在下周可能會出現兩種不同的局面：其一，在截止日到來之際，美國可能僅臨時性提高債務上限以應對短期內的債務償還需要，并將正式修憲延后。如果這種情況真的發生，海外市場勢必在短期內面臨調整的風險廢五金回收。而對于受海外影響日益顯著的A股市場而言，也將受到一定的負面影響。其二，美國在截止日準時通過修憲法案，大幅提高債務上限，如此，海外擔憂情緒將釋放，指數水平也將得到明顯修復，A股市場可能會受外盤影響出現脈沖式行情。
綜合以上分析，我們預計在7月份CPI數據正式公布之前，較高的不確定性將使投資者仍然保持謹慎觀望態度，下周A股市場將在等待中繼續震蕩盤整，但美債解決方案的不同將可能使市場出現方向截然不同但極為短暫的脈沖式行情。從中期的角度看，當前的局面仍然是經濟平穩下滑并逐漸企穩以及通脹即將見頂的總體格局，市場估值水平依然具有較強的安全性。因此，“等待”中所出現的任何顯著調整都是買入的良好機會。
在品種選擇上，建議關注估值合理的穩定增長類股票和優質超跌成長股，如食品飲料、商業、紡織服裝、醫藥、計算機、通信傳媒等。
甬溫線鐵路事故引發了社會公眾對中國高鐵建設和其他基建項目質量和安全性的極大關注，至于此次事故是否會影響未來基建投資的速度，進而影響中國經濟增長的前景，市場產生了明顯的擔憂。高鐵板塊首當其沖，該板塊全周跌幅達8.23%，成交量顯著放大。我們預計此次決策層將對事故進行系統性排查，這至少在短期內會影響高鐵建設的進度和力度，但中期來看，高鐵在未來中國區域整合和市場一體化的進程中仍然具有巨大的潛力，決策層對高鐵建設出現根本性轉變的概率并不大，故過分悲觀也無必要。
在悲觀情緒得到初步釋放之后，股指進入盤整期，市場觀望氣氛濃厚。6月CPI在創出6.4%的本輪通脹新高之后，市場對于CPI是否已經見頂出現明顯分歧，而生豬價格自6月初以來不斷創出新高的事實，可能是導致此分歧的主要原因之一。與此同時，決策層仍然將控制物價作為首要政策目標的最新表態，也暗示了通脹形勢尚未出現趨勢性的改善。因此，市場前期所預期的“通脹見頂，政策微調”的反彈邏輯已基本落空，市場短期內缺乏進一步上攻的動力，短期大盤或維持盤整格局。
外圍市場方面，本周美國債務問題可能對市場產生較大影響。8月2日將是美國提高債務上限討論的截止日，就目前的情況來看，參眾兩院仍然存在較為明顯的分歧，共和黨與民主黨均各執己見，互不退讓。海外市場對債務上限問題的擔憂也顯著升溫，標普500指數全周跌幅達3.92%，其他主要指數也有顯著跌幅。需要指出的是，自上世紀50年代以來，美國國會曾多次提高債務上限，如里根政府時期曾18次提高上限，而老布什時期也曾7次提高債務上限。因此，提高債務上限并非不可能，而此次提高上限之所以如此困難，主要源于共和民主兩黨在為2012年總統大選進行民意爭奪，這種政治層面的競爭最終會不會真的導致美國國債償付違約并喪失AAA評級，我們持否定態度。但從短期的角度來看，債務上限的問題在下周可能會出現兩種不同的局面：其一，在截止日到來之際，美國可能僅臨時性提高債務上限以應對短期內的債務償還需要，并將正式修憲延后。如果這種情況真的發生，海外市場勢必在短期內面臨調整的風險廢五金回收。而對于受海外影響日益顯著的A股市場而言，也將受到一定的負面影響。其二，美國在截止日準時通過修憲法案，大幅提高債務上限，如此，海外擔憂情緒將釋放，指數水平也將得到明顯修復，A股市場可能會受外盤影響出現脈沖式行情。
綜合以上分析，我們預計在7月份CPI數據正式公布之前，較高的不確定性將使投資者仍然保持謹慎觀望態度，下周A股市場將在等待中繼續震蕩盤整，但美債解決方案的不同將可能使市場出現方向截然不同但極為短暫的脈沖式行情。從中期的角度看，當前的局面仍然是經濟平穩下滑并逐漸企穩以及通脹即將見頂的總體格局，市場估值水平依然具有較強的安全性。因此，“等待”中所出現的任何顯著調整都是買入的良好機會。
在品種選擇上，建議關注估值合理的穩定增長類股票和優質超跌成長股，如食品飲料、商業、紡織服裝、醫藥、計算機、通信傳媒等。
2011年7月份中國制造業PMI為50.7%
2011年7月份，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數(PMI)為50.7%（新浪財經注：此為2009年3月以來29個月新低），環比僅回落0.2個百分點，顯示出經濟發展態勢趨穩。
從各分項指數來看，生產指數、產成品庫存指數、新出口訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數下降，前兩個指數降幅超過1個百分點；新訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進口指數、從業人員指數、供應商配送時間指數有所上升，升幅在1個百分點以內。
本月20個行業中，農副食品加工及食品制造業、飲料制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等10個行業高于50%，其中農副食品加工及食品制造業超過60%；化學原料及化學制品制造業位于50%；金屬制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業、通用設備制造業等9個行業低于50%。從產品類型看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業高于50%；生產用制成品類企業低于50%。
針對7月份制造業采購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：“PMI指數已經連續4個月下降，預示我國經濟仍然處于回調過程。從經濟增長率變化看，總體呈平穩回調態勢，這是符合調結構、轉方式的目標的。目前仍然要密切觀察消費、投資、出口需求的變化趨勢，密切觀察庫存調整活動，努力使經濟增長保持平穩回調。同時要加強調結構、轉方式、深化改革方面的工作力度，加快構筑經濟增長的新基礎。”
新訂單指數略有回升。本月新訂單指數為51.1%，比上月回升0.3個百分點。20個行業中，飲料制造業、農副食品加工及食品制造業等10個行業高于50%；化學原料及化學制品制造業、金屬制品業、醫藥制造業等10個行業低于50%。從區域來看，東部高于50%；中、西部低于50%。從產品類型來看，生活消費品類企業高于50%；原材料與能源、中間品和生產用制成品類企業低于50%。
生產指數繼續回落。本月生產指數為52.1%，比上月回落1.0個百分點。20個行業中，農副食品加工及食品制造業、飲料制造業等12個行業高于50%；化纖制造及橡膠(34785,245.00,0.71%)塑料(11560,50.00,0.43%)制品業、金屬制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業等8個行業低于50%。分產品類型來看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業高于50%；生產用制成品類企業低于50%。
進口指數有所上升，新出口訂單指數微降。本月進口指數為49.1%，比上月回升0.4個百分點。20個行業中，飲料制造業、金屬制品業等11個行業高于50%；電氣機械及器材制造業、非金屬礦物制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等9個行業低于50%。
本月新出口訂單指數為50.4%，比上月微降0.1個百分點。20個行業中，木材加工及家具制造業、煙草制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業等14個行業高于50%；黑色金屬冶煉及壓延加工業、化纖制造及橡膠塑料制品業、交通運輸設備制造業等6個行業低于50%。
產成品庫存指數回落。本月產成品庫存指數為49.2%，比上月回落1.8個百分點。分行業來看，20個行業中，木材加工及家具制造業、醫藥制造業等8個行業高于50%；化學原料及化學制品制造業位于50%；專用設備制造業、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業、電氣機械及器材制造業等11個行業低于 50%。從產品類型來看，原材料與能源類企業高于50%；生活消費品和生產用制成品類企業低于50%。
購進價格指數略有回落。本月購進價格指數為56.3%，比上月回落0.4個百分點。分行業來看，20個行業中，只有紡織業低于50%，其余19 個行業均高于50%，其中以非金屬礦物制品業為首的7個行業達到60%以上，為首的行業高過70%。分產品類型來看，原材料與能源、中間品、生活消費品和生產用制成品類企業均高于50%，其中原材料與能源、生活消費品類企業最高，達到57%以上。
中國制造業采購經理指數(PMI)說明制造業采購經理調查從全國制造業企業中抽取820家樣本企業，對企業采購經理進行月度問卷調查。
調查范圍涉及《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2002)中制造業的28個行業大類，每個行業按其規模比重分配樣本企業。
調查問卷涉及生產量、新訂單、出口訂貨、現有訂貨、產成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存、從業人員、供應商配送時間等11個問題。對每個問題分別計算擴散指數廢五金回收，即正向回答的企業個數百分比加上回答不變的百分比的一半。
PMI是一個綜合指數，由5個擴散指數(分類指數)加權計算而成。5個分類指數及其權數是依據其對經濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數，權數為30%；生產量指數，權數為25%；從業人員指數，權數為20%；供應商配送時間指數，權數為15%；原材料庫存指數，權數為10%。
PMI是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%，反映制造業經濟擴張；低于50%，則反映制造業經濟衰退。
從各分項指數來看，生產指數、產成品庫存指數、新出口訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數下降，前兩個指數降幅超過1個百分點；新訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進口指數、從業人員指數、供應商配送時間指數有所上升，升幅在1個百分點以內。
本月20個行業中，農副食品加工及食品制造業、飲料制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等10個行業高于50%，其中農副食品加工及食品制造業超過60%；化學原料及化學制品制造業位于50%；金屬制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業、通用設備制造業等9個行業低于50%。從產品類型看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業高于50%；生產用制成品類企業低于50%。
針對7月份制造業采購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：“PMI指數已經連續4個月下降，預示我國經濟仍然處于回調過程。從經濟增長率變化看，總體呈平穩回調態勢，這是符合調結構、轉方式的目標的。目前仍然要密切觀察消費、投資、出口需求的變化趨勢，密切觀察庫存調整活動，努力使經濟增長保持平穩回調。同時要加強調結構、轉方式、深化改革方面的工作力度，加快構筑經濟增長的新基礎。”
新訂單指數略有回升。本月新訂單指數為51.1%，比上月回升0.3個百分點。20個行業中，飲料制造業、農副食品加工及食品制造業等10個行業高于50%；化學原料及化學制品制造業、金屬制品業、醫藥制造業等10個行業低于50%。從區域來看，東部高于50%；中、西部低于50%。從產品類型來看，生活消費品類企業高于50%；原材料與能源、中間品和生產用制成品類企業低于50%。
生產指數繼續回落。本月生產指數為52.1%，比上月回落1.0個百分點。20個行業中，農副食品加工及食品制造業、飲料制造業等12個行業高于50%；化纖制造及橡膠(34785,245.00,0.71%)塑料(11560,50.00,0.43%)制品業、金屬制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業等8個行業低于50%。分產品類型來看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業高于50%；生產用制成品類企業低于50%。
進口指數有所上升，新出口訂單指數微降。本月進口指數為49.1%，比上月回升0.4個百分點。20個行業中，飲料制造業、金屬制品業等11個行業高于50%；電氣機械及器材制造業、非金屬礦物制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等9個行業低于50%。
本月新出口訂單指數為50.4%，比上月微降0.1個百分點。20個行業中，木材加工及家具制造業、煙草制品業、有色金屬冶煉及壓延加工業等14個行業高于50%；黑色金屬冶煉及壓延加工業、化纖制造及橡膠塑料制品業、交通運輸設備制造業等6個行業低于50%。
產成品庫存指數回落。本月產成品庫存指數為49.2%，比上月回落1.8個百分點。分行業來看，20個行業中，木材加工及家具制造業、醫藥制造業等8個行業高于50%；化學原料及化學制品制造業位于50%；專用設備制造業、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業、電氣機械及器材制造業等11個行業低于 50%。從產品類型來看，原材料與能源類企業高于50%；生活消費品和生產用制成品類企業低于50%。
購進價格指數略有回落。本月購進價格指數為56.3%，比上月回落0.4個百分點。分行業來看，20個行業中，只有紡織業低于50%，其余19 個行業均高于50%，其中以非金屬礦物制品業為首的7個行業達到60%以上，為首的行業高過70%。分產品類型來看，原材料與能源、中間品、生活消費品和生產用制成品類企業均高于50%，其中原材料與能源、生活消費品類企業最高，達到57%以上。
中國制造業采購經理指數(PMI)說明制造業采購經理調查從全國制造業企業中抽取820家樣本企業，對企業采購經理進行月度問卷調查。
調查范圍涉及《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2002)中制造業的28個行業大類，每個行業按其規模比重分配樣本企業。
調查問卷涉及生產量、新訂單、出口訂貨、現有訂貨、產成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存、從業人員、供應商配送時間等11個問題。對每個問題分別計算擴散指數廢五金回收，即正向回答的企業個數百分比加上回答不變的百分比的一半。
PMI是一個綜合指數，由5個擴散指數(分類指數)加權計算而成。5個分類指數及其權數是依據其對經濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數，權數為30%；生產量指數，權數為25%；從業人員指數，權數為20%；供應商配送時間指數，權數為15%；原材料庫存指數，權數為10%。
PMI是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%，反映制造業經濟擴張；低于50%，則反映制造業經濟衰退。
市場預測7月CPI漲幅接近6月 8月加息預期增強
月居民消費價格指數(CP I)將于8月9日公布。從記者掌握的10多家研究機構的預測結果看，基本上預計7月CP I漲幅接近6月，分歧在于具體數字會比6月小幅回落還是再創年內新高。鑒于7月CP I漲幅仍可能處于高位，市場對8月再次加息的預期增強。
預測7月CPI漲幅接近6月多家機構判斷，7月C PI同比增幅將只與6月相差0 .1個百分點至0.2個百分點。
國泰君安證券預測7月CPI同比增長6.3%，增幅較6月下降。報告表示：7月第2周，豬價出現回落，同時該周也是商務部監測的食品總價格在近1月內首次環比下跌；而生產資料價格雖連續兩周環比上升，但整體來看價格上漲壓力并不大。
北京領先國際金融資訊公司預測的數據與國泰君安相同。北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安對《經濟參考報》記者表示，商務部食用農產品(16.98,0.03,0.18%)價格顯示，7月前3周糧、油、肉、禽、水產品同比繼續上升，蔬菜同比明顯回落。農業部公布的7月農產品批發價格指數周環比分別為0.7%、-0.2%、 -1.1%、-0.9%。綜合商務部、農業部數據，7月食用農產品同比低于6月。預計7月C PI食品分項同比上漲14%，綜合考慮7月CPI在6.3%附近。
元富證券表示，豬肉價格的大幅上漲將6月C PI推至6.4%的高位，但是無論從翹尾因素上看還是從新漲價因素上看，C PI均已在6月見頂。7月前2周盡管食品價格尤其是豬肉價格環比漲幅已經趨緩，但是同比漲幅仍然不低，預計7月CPI為6.2%。
國海證券也認為，7月份C PI整體仍將處于高位，同比值將在6.2%至6.4%之間，回落幅度并不顯著。整體看，食品類CPI同比預計上漲14%左右，非食品類C PI同比將維持6月的水平。華泰聯合證券預計7月C PI同比上漲6.2%。
不過也有機構認為7月CPI同比增幅將再次創出同比新高。如興業銀行(13.31,-0.05,-0.37%)首席經濟學家魯政委(微博)對《經濟參考報》記者表示，CPI在6月份創出新高后，預計在7月還將繼續上沖至6.5%左右的水平，環比也繼續顯著高于歷史正常水平。
東吳證券預計7月CPI同比增速在6.5%至6.7%的水平，再創新高可能性加大。分析師黃琳稱，7月的物價形勢非常嚴峻。從商務部公布的數據來看，前3周豬肉和蛋類環比漲幅較6月有所收窄，但是食用油、禽類的環比漲幅已經超過6月，蔬菜和水果的環比降幅也低于6月。在新漲價因素不斷顯現的背景下，7月C PI食品價格同比漲幅可能接近15%。
從C PI非食品部分來看，首先生產資料價格已經連續兩周環比上漲，C PI非食品部分價格環比或再度上行；其次7月季節性因素非常強，從過去5年的情況來看，7月平均環比漲幅達到0.14%。預計7月非食品價格環比漲幅接近0.2%。
判斷三季度物價上漲壓力仍大不僅是7月的C PI漲勢仍然強勁，專家預測整個三季度物價上漲壓力都會很大。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博)表示，6月C PI同比漲幅達到6 .4%，主要是受以豬肉為首的食品價格上漲的帶動。在7月份，即使國際大宗商品價格回落能對沖一部分漲價因素，翹尾因素也有所回落，C PI大概也只是較6月輕微的下降，預計仍在6%以上。三季度物價漲勢可能仍然較高，同比漲幅超過5%。
中國銀行(3.06,-0.02,-0.65%)總行戰略發展部高級經濟師周景彤也判斷：三季度，全國通脹壓力依然較大。他對《經濟參考報》記者說：表面上看，今年物價還是屬于結構性上漲，主要是由食品和居住價格上漲引起的。但實際上，我國物價正在由結構性上漲向全面上漲轉化。今年以來，煙酒及用品、家庭設備用品及服務、醫療保健及個人用品、交通通信等四大類消費品價格漲幅均一直為正，物價全面上漲的特征越來越明顯。
周景彤認為，三季度影響物價上漲的主要因素包括：一是食品價格將維持在高位運行。受自然災害頻發、游資炒作等因素的影響，短期內大米、蔬菜、水產品和中藥材等價格很難下降。同時，由于豬肉在我國消費籃子中的比重高達9%，近期和未來一段時間豬肉價格的高漲對C PI的影響也不容忽視。國際方面，根據聯合國糧農組織最新報告，因全球糧食庫存下降、總需求增加且農作物總產量增幅有限，預計2011年下半年到2012 年，全球食品價格將維持在高位運行。
二是中長期來看，受劉易斯拐點臨近、勞動力成本上升的影響，勞動密集型產品將面臨長期上漲壓力。三是流動性總體過剩的局面不會改變，物價上漲的貨幣條件和基礎依然存在。四是PPI增長較快，向下游傳導壓力依然巨大，傳導的過程還將持續。
國家統計局總經濟師姚景源也對《經濟參考報》記者表示：物價上漲仍然是今年中國經濟的大問題。
他說，當前物價上漲原因較為復雜。從國際上看，2008年世界金融危機爆發后，各國的應對辦法主要是多發行鈔票，這導致了全世界性的流動性過剩，國際大宗商品價格快速上漲。中國現在是世界第二進口大國，所以多數時候只能被動的接受漲價。
從國內來看，貨幣同樣超發。這是為了戰勝危機不得不付出的成本。但是更深層次的問題是我國農業基礎薄弱。當前中國從事農業的人口含全國人口的一半左右，但是農業產值只占G D P的不到10%。
姚景源認為，今年的物價調控目標“有難度，能實現。”說有難度，一方面是因為面對輸入型通脹，中國只能被動接受；另一方面，中國薄弱的農業基礎也非一兩天就能夠改善。
但是有利的條件也是兩方面：一是中國連續4年糧食產量超過1萬億斤，當前庫存儲備糧達到30%，遠高于18%的國際平均水平；二是國內市場總體供略大于求的格局也未改變，尤其是在工業消費品市場。
預期8月可能再次加息隨著多家機構預測7月C PI同比漲幅仍可能處于高位，市場對8月可能繼續加息的預期正在增強。
尤其是中國人民銀行貨幣政策委員、國務院發展研究中心金融所所長夏斌(微博)近日接受媒體采訪時公開支持中國上提存款利率徹底告別負利率，被市場認為是中國央行進一步上提存款利率的暗示。
近日，接受記者采訪的多位經濟學家也持類似看法。如巴曙松就對《經濟參考報》記者表示，如果三季度3個月的C P I同比漲幅都在5%以上，應該有一到兩次加息。一方面，物價漲幅仍然處于高位，加息有利于抑制通脹的預期；同時，由于市場上真實的資金利率水平有明顯上升，加息只是矯正負利率，縮小和市場融資利率差距的政策動作，對實體經濟的沖擊倒有限。
全國人大財經委副主任賀鏗同樣認為“貨幣政策要多用價格手段，少用數量手段。”他對《經濟參考報》記者說，當前中國對通貨膨脹的原因在認識上沒有統一。主流的觀點認為通貨膨脹是一個貨幣現象，但是說不清楚什么是流動性過剩，多少才不過剩。現在物價上漲的根本原因是成本推動的。所以對應的調控政策應該是貨幣政策要靈活，財經政策要穩健。
魯政委也說：“考慮到目前防通脹仍然是第一位的任務，而目前物價形勢的發展也意味著全年C PI控制在5%以內的任務會相當艱巨，因此我們預計8月份將會繼續加息，但法定存款準備金率不會提高。加息對導致小企業困難原材料價格上漲、勞動力成本上漲過快、招工難等因素廢五金回收，都會有一定的抑制效果；更為重要的是，加息總體上有利于遏制對資產濃烈的投機氛圍，有利于企業經營重歸主業；同時，加息減少大企業對有限信貸資源的過度占用，有利于實現寶貴信貸資源更多向中小企業分配。”
另外，中國人民銀行貨幣政策委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵日前通過其微博稱，當前最需要的就是減少存款負利率，防止高C PI引發超前消費或投資所帶來的二輪通脹。
國家信息中心發布的最新報告稱，負利率非但不會刺激當期消費的增加，反而削弱了居民未來的消費能力。食品價格漲幅較高對其他消費的擠占影響已逐漸顯現。工業用品、服務價格和資源價格全面上漲，導致居民實際消費能力銳減，挫傷了消費者的信心，個人消費行為趨于謹慎。建議為確保居民財富保值增值，央行應再加息1個百分點至2個百分點。
預測7月CPI漲幅接近6月多家機構判斷，7月C PI同比增幅將只與6月相差0 .1個百分點至0.2個百分點。
國泰君安證券預測7月CPI同比增長6.3%，增幅較6月下降。報告表示：7月第2周，豬價出現回落，同時該周也是商務部監測的食品總價格在近1月內首次環比下跌；而生產資料價格雖連續兩周環比上升，但整體來看價格上漲壓力并不大。
北京領先國際金融資訊公司預測的數據與國泰君安相同。北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安對《經濟參考報》記者表示，商務部食用農產品(16.98,0.03,0.18%)價格顯示，7月前3周糧、油、肉、禽、水產品同比繼續上升，蔬菜同比明顯回落。農業部公布的7月農產品批發價格指數周環比分別為0.7%、-0.2%、 -1.1%、-0.9%。綜合商務部、農業部數據，7月食用農產品同比低于6月。預計7月C PI食品分項同比上漲14%，綜合考慮7月CPI在6.3%附近。
元富證券表示，豬肉價格的大幅上漲將6月C PI推至6.4%的高位，但是無論從翹尾因素上看還是從新漲價因素上看，C PI均已在6月見頂。7月前2周盡管食品價格尤其是豬肉價格環比漲幅已經趨緩，但是同比漲幅仍然不低，預計7月CPI為6.2%。
國海證券也認為，7月份C PI整體仍將處于高位，同比值將在6.2%至6.4%之間，回落幅度并不顯著。整體看，食品類CPI同比預計上漲14%左右，非食品類C PI同比將維持6月的水平。華泰聯合證券預計7月C PI同比上漲6.2%。
不過也有機構認為7月CPI同比增幅將再次創出同比新高。如興業銀行(13.31,-0.05,-0.37%)首席經濟學家魯政委(微博)對《經濟參考報》記者表示，CPI在6月份創出新高后，預計在7月還將繼續上沖至6.5%左右的水平，環比也繼續顯著高于歷史正常水平。
東吳證券預計7月CPI同比增速在6.5%至6.7%的水平，再創新高可能性加大。分析師黃琳稱，7月的物價形勢非常嚴峻。從商務部公布的數據來看，前3周豬肉和蛋類環比漲幅較6月有所收窄，但是食用油、禽類的環比漲幅已經超過6月，蔬菜和水果的環比降幅也低于6月。在新漲價因素不斷顯現的背景下，7月C PI食品價格同比漲幅可能接近15%。
從C PI非食品部分來看，首先生產資料價格已經連續兩周環比上漲，C PI非食品部分價格環比或再度上行；其次7月季節性因素非常強，從過去5年的情況來看，7月平均環比漲幅達到0.14%。預計7月非食品價格環比漲幅接近0.2%。
判斷三季度物價上漲壓力仍大不僅是7月的C PI漲勢仍然強勁，專家預測整個三季度物價上漲壓力都會很大。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博)表示，6月C PI同比漲幅達到6 .4%，主要是受以豬肉為首的食品價格上漲的帶動。在7月份，即使國際大宗商品價格回落能對沖一部分漲價因素，翹尾因素也有所回落，C PI大概也只是較6月輕微的下降，預計仍在6%以上。三季度物價漲勢可能仍然較高，同比漲幅超過5%。
中國銀行(3.06,-0.02,-0.65%)總行戰略發展部高級經濟師周景彤也判斷：三季度，全國通脹壓力依然較大。他對《經濟參考報》記者說：表面上看，今年物價還是屬于結構性上漲，主要是由食品和居住價格上漲引起的。但實際上，我國物價正在由結構性上漲向全面上漲轉化。今年以來，煙酒及用品、家庭設備用品及服務、醫療保健及個人用品、交通通信等四大類消費品價格漲幅均一直為正，物價全面上漲的特征越來越明顯。
周景彤認為，三季度影響物價上漲的主要因素包括：一是食品價格將維持在高位運行。受自然災害頻發、游資炒作等因素的影響，短期內大米、蔬菜、水產品和中藥材等價格很難下降。同時，由于豬肉在我國消費籃子中的比重高達9%，近期和未來一段時間豬肉價格的高漲對C PI的影響也不容忽視。國際方面，根據聯合國糧農組織最新報告，因全球糧食庫存下降、總需求增加且農作物總產量增幅有限，預計2011年下半年到2012 年，全球食品價格將維持在高位運行。
二是中長期來看，受劉易斯拐點臨近、勞動力成本上升的影響，勞動密集型產品將面臨長期上漲壓力。三是流動性總體過剩的局面不會改變，物價上漲的貨幣條件和基礎依然存在。四是PPI增長較快，向下游傳導壓力依然巨大，傳導的過程還將持續。
國家統計局總經濟師姚景源也對《經濟參考報》記者表示：物價上漲仍然是今年中國經濟的大問題。
他說，當前物價上漲原因較為復雜。從國際上看，2008年世界金融危機爆發后，各國的應對辦法主要是多發行鈔票，這導致了全世界性的流動性過剩，國際大宗商品價格快速上漲。中國現在是世界第二進口大國，所以多數時候只能被動的接受漲價。
從國內來看，貨幣同樣超發。這是為了戰勝危機不得不付出的成本。但是更深層次的問題是我國農業基礎薄弱。當前中國從事農業的人口含全國人口的一半左右，但是農業產值只占G D P的不到10%。
姚景源認為，今年的物價調控目標“有難度，能實現。”說有難度，一方面是因為面對輸入型通脹，中國只能被動接受；另一方面，中國薄弱的農業基礎也非一兩天就能夠改善。
但是有利的條件也是兩方面：一是中國連續4年糧食產量超過1萬億斤，當前庫存儲備糧達到30%，遠高于18%的國際平均水平；二是國內市場總體供略大于求的格局也未改變，尤其是在工業消費品市場。
預期8月可能再次加息隨著多家機構預測7月C PI同比漲幅仍可能處于高位，市場對8月可能繼續加息的預期正在增強。
尤其是中國人民銀行貨幣政策委員、國務院發展研究中心金融所所長夏斌(微博)近日接受媒體采訪時公開支持中國上提存款利率徹底告別負利率，被市場認為是中國央行進一步上提存款利率的暗示。
近日，接受記者采訪的多位經濟學家也持類似看法。如巴曙松就對《經濟參考報》記者表示，如果三季度3個月的C P I同比漲幅都在5%以上，應該有一到兩次加息。一方面，物價漲幅仍然處于高位，加息有利于抑制通脹的預期；同時，由于市場上真實的資金利率水平有明顯上升，加息只是矯正負利率，縮小和市場融資利率差距的政策動作，對實體經濟的沖擊倒有限。
全國人大財經委副主任賀鏗同樣認為“貨幣政策要多用價格手段，少用數量手段。”他對《經濟參考報》記者說，當前中國對通貨膨脹的原因在認識上沒有統一。主流的觀點認為通貨膨脹是一個貨幣現象，但是說不清楚什么是流動性過剩，多少才不過剩。現在物價上漲的根本原因是成本推動的。所以對應的調控政策應該是貨幣政策要靈活，財經政策要穩健。
魯政委也說：“考慮到目前防通脹仍然是第一位的任務，而目前物價形勢的發展也意味著全年C PI控制在5%以內的任務會相當艱巨，因此我們預計8月份將會繼續加息，但法定存款準備金率不會提高。加息對導致小企業困難原材料價格上漲、勞動力成本上漲過快、招工難等因素廢五金回收，都會有一定的抑制效果；更為重要的是，加息總體上有利于遏制對資產濃烈的投機氛圍，有利于企業經營重歸主業；同時，加息減少大企業對有限信貸資源的過度占用，有利于實現寶貴信貸資源更多向中小企業分配。”
另外，中國人民銀行貨幣政策委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵日前通過其微博稱，當前最需要的就是減少存款負利率，防止高C PI引發超前消費或投資所帶來的二輪通脹。
國家信息中心發布的最新報告稱，負利率非但不會刺激當期消費的增加，反而削弱了居民未來的消費能力。食品價格漲幅較高對其他消費的擠占影響已逐漸顯現。工業用品、服務價格和資源價格全面上漲，導致居民實際消費能力銳減，挫傷了消費者的信心，個人消費行為趨于謹慎。建議為確保居民財富保值增值，央行應再加息1個百分點至2個百分點。
2011年7月27日 星期三
綜述：債務談判停滯不前 道指下挫199點
新浪財經訊 北京時間周四凌晨消息 因有關提高債務上限談判停滯不前，6月耐用品訂單意外下降以及褐皮書報告顯示美國大多數地區經濟增速放緩，美股周三大幅下滑，道指創八周來單日最大跌幅。
截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌了198.75點，收報12302.55點，跌幅為1.59%，創自6月1日以來單日最大跌幅。該指數已連續4個交易日下跌。卡特彼勒與思科領跌，跌幅均超出了3%。
納斯達克綜合指數下跌了75.17點，收報2764.79點，跌幅為2.65%；標準普爾500指數下跌了27.05點，收報1304.89點，跌幅為2.03%。標準普爾10大行業板塊全線下跌，科技與工業板塊跌幅居前。
眾議院議長、共和黨人博納目前正在修訂提高債務上限與削減開支議案，國會預算委員會認為他的議案削減開支幅度要低于其預期。眾議院已將投票日期從周三推遲至周四，白宮威脅將否決博納的議案。
Janney Montgomery Scott首席投資分析師Mark Luschini指出，在美國面臨即將違約以及信用評級下調的情況下，有關提高債務上限的談判毫無進展，這令市場窒息。
Luschini表示，“華盛頓的爭吵正在給市場帶來更多的不確定性因素，時間拖得越長，市場越擔心，股價波動也越激烈。”
在美聯儲褐皮書報告于下午公布后，美股跌幅進一步擴大。報告稱，6月份與7月初美國大多數地區經濟增長速度有所放緩，就業市場依然疲弱。
美國政府上午報告6月份耐用品訂單意外下降2.1%，這一數據也令投資者失望。
Luschini表示，“目前沒有跡象顯示，下半年經濟將會復蘇的預期將會成為現實。”
Miller Tabak證券分析師Peter Boockvar表示，“令人失望的數據加重了投資者對全球經濟放緩的擔憂，由于歐洲與美國債務危機，一些人似乎已經忘記宏觀經濟問題。”
國債市場也出現下滑，10年期國債收益率上升至2.978%，財政部350億美元5年期新國債需求較為平淡。
紐約商業交易所12月交割的黃金期貨下跌了2美分，收報每盎司1617.30美元。原油期貨下跌了2.19美元，至每桶97.40美元，政府數據顯示美國上周原油庫存意外上升。
因歐元大幅下跌，美元指數從73.501點上升至74.09點。
德國財長朔伊布勒表示德國反對全權委托歐元區救助基金在二級市場買入國債，令投資者重新擔憂起歐債危機擴散風險，意大利股市收盤暴跌2.8%。
市場呈普跌格局，紐約證交所下跌股數量對上漲股的比例為9比1，成交量接近11億股。納斯達克市場成交量超出46億股。
博納重寫議案 預算辦公室稱里德案節支2.2萬億美國眾議長博納正在對其議案進行修改，原計劃對該議案的辯論和表決將延期至少一天。國會預算辦公室(CBO)公布了對博納案的分析報告，指出博納案在未來十年將節約0.85萬億美元，低于博納聲稱的1.2萬億美元。CBO還稱，參院多數黨領袖里德方案的開支節省額為 2.2萬億美元。
里德也將其債限議案的討論至少延期至本周四。有媒體報道稱，里德這樣做是為了看到博納議案在國會的表決情況。
博納的議案面臨很多障礙。除了國會預算報告書的分析稱其議案節支數額小于預期外，一些共和黨議員也已表示反對。眾院共和黨議員Jim Jordan是表示不支持博納案的幾位議員之一。他指出，這個議案削減的支出還不夠，他還反對設立兩黨委員會以決定額外的節支。
美聯儲褐皮書：大多數地區經濟增長速度放緩美聯儲周三公布褐皮書報告稱，雖然消費者支出小幅增長，且旅游季節的開端呈現出令人鼓舞的形勢，但這些有利因素的效果被疲軟的就業市場和表現疲弱的房地產市場所抵消。報告表明，自6月初以來，有更多地區的經濟增長速度放緩，原因是購物者縮減支出，且工廠生產也有所下滑。
美聯儲在報告中稱：“經濟活動繼續增長，但許多地區的增長速度都有所放緩”，大多數地方聯儲都報稱其所在地區的經濟增長速度有所放緩，尤其是那些最接近大西洋(15.14,0.06,0.40%)海岸線的地區。
報告進一步指出，住房市場仍舊表現“疲弱”。據美國商務部昨天公布的報告顯示，6月份美國新屋銷售量下滑1%，至年率31.2萬幢。與前一份褐皮書報告顯示，今天公布的這份報告表明貸款需求“更加表現不一”。截至7月13日為止，美國各銀行的貸款總量為6.78萬億美元，與截至1月初為止的 6.77萬億美元基本持平。
美6月耐用品訂單奇差環比重跌美國政府發布的6月耐用品訂單報告顯示，飛機和汽車訂單下滑導致耐用品訂單環比重跌2.1%，明顯低于市場平均預期的環比上漲。
美國商務部指出，這是過去三個月中耐用品第二次環比大幅下降。今天的報告引發了市場對美國制造業正失去活力的恐懼，過去的兩年中制造業一直是推動經濟溫和復蘇的主力。如果沒有強大的制造業，市場對下半年經濟強勁復蘇的預期很難成為現實。5月耐用品訂單的環比漲幅修正為1.9%，而4月的耐用品訂單環比下挫2.5%。
紐約原油期貨收盤下跌2.2% 報每桶97.40美元紐約原油期貨價格周三收盤下跌，原因是據美國政府公布的報告顯示，上周原油庫存意外增長。與此同時，美國政府與國會仍舊未能就調高聯邦政府借債上限的問題達成協議，促使市場對原油需求前景感到懷疑。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)9月份交割的輕質原油期貨價格下跌2.19美元，報收于每桶97.40美元，跌幅為2.2%。
紐約黃金期貨收盤小幅下跌 報1615.10美元紐約黃金期貨價格周三收盤下跌，從昨天創下的歷史最高收盤價回落，原因是在金價連續創下新高以后，部分投資者獲利回吐。但與此同時，美國政府與國會仍舊未能就調高聯邦政府借債上限的問題達成協議，且今天早些時候公布的耐用品訂單數據令人失望，則對黃金期貨市場形成了一定的支撐。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)下屬商品交易所(COMEX)8月份交割的黃金期貨價格下跌1.70美元，報收于每盎司1615.10美元，盤中曾觸及每盎司1628美元的高點，也曾觸及每盎司1613美元的低點。美元匯率今天大幅上漲，是導致黃金期貨市場承壓的另一因素。
企業財報利空 歐股大幅收低歐股周三大幅收低，受到多重不利因素打壓，包括企業利空財報，銀行股評級被調降，以及美國債務上限談判缺乏進展引發的不安情緒。泛歐斯托克600指數連續第三個交易日下跌，跌幅1.1%，報收267.05點。
法國CAC 40指數下跌1.4%，報收3734.07點。德國DAX 30指數跌1.3%，報收7252.68點。英國富時100指數跌1.2%，報收5856.58點。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大 綠豆糕。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌了198.75點，收報12302.55點，跌幅為1.59%，創自6月1日以來單日最大跌幅。該指數已連續4個交易日下跌。卡特彼勒與思科領跌，跌幅均超出了3%。
納斯達克綜合指數下跌了75.17點，收報2764.79點，跌幅為2.65%；標準普爾500指數下跌了27.05點，收報1304.89點，跌幅為2.03%。標準普爾10大行業板塊全線下跌，科技與工業板塊跌幅居前。
眾議院議長、共和黨人博納目前正在修訂提高債務上限與削減開支議案，國會預算委員會認為他的議案削減開支幅度要低于其預期。眾議院已將投票日期從周三推遲至周四，白宮威脅將否決博納的議案。
Janney Montgomery Scott首席投資分析師Mark Luschini指出，在美國面臨即將違約以及信用評級下調的情況下，有關提高債務上限的談判毫無進展，這令市場窒息。
Luschini表示，“華盛頓的爭吵正在給市場帶來更多的不確定性因素，時間拖得越長，市場越擔心，股價波動也越激烈。”
在美聯儲褐皮書報告于下午公布后，美股跌幅進一步擴大。報告稱，6月份與7月初美國大多數地區經濟增長速度有所放緩，就業市場依然疲弱。
美國政府上午報告6月份耐用品訂單意外下降2.1%，這一數據也令投資者失望。
Luschini表示，“目前沒有跡象顯示，下半年經濟將會復蘇的預期將會成為現實。”
Miller Tabak證券分析師Peter Boockvar表示，“令人失望的數據加重了投資者對全球經濟放緩的擔憂，由于歐洲與美國債務危機，一些人似乎已經忘記宏觀經濟問題。”
國債市場也出現下滑，10年期國債收益率上升至2.978%，財政部350億美元5年期新國債需求較為平淡。
紐約商業交易所12月交割的黃金期貨下跌了2美分，收報每盎司1617.30美元。原油期貨下跌了2.19美元，至每桶97.40美元，政府數據顯示美國上周原油庫存意外上升。
因歐元大幅下跌，美元指數從73.501點上升至74.09點。
德國財長朔伊布勒表示德國反對全權委托歐元區救助基金在二級市場買入國債，令投資者重新擔憂起歐債危機擴散風險，意大利股市收盤暴跌2.8%。
市場呈普跌格局，紐約證交所下跌股數量對上漲股的比例為9比1，成交量接近11億股。納斯達克市場成交量超出46億股。
博納重寫議案 預算辦公室稱里德案節支2.2萬億美國眾議長博納正在對其議案進行修改，原計劃對該議案的辯論和表決將延期至少一天。國會預算辦公室(CBO)公布了對博納案的分析報告，指出博納案在未來十年將節約0.85萬億美元，低于博納聲稱的1.2萬億美元。CBO還稱，參院多數黨領袖里德方案的開支節省額為 2.2萬億美元。
里德也將其債限議案的討論至少延期至本周四。有媒體報道稱，里德這樣做是為了看到博納議案在國會的表決情況。
博納的議案面臨很多障礙。除了國會預算報告書的分析稱其議案節支數額小于預期外，一些共和黨議員也已表示反對。眾院共和黨議員Jim Jordan是表示不支持博納案的幾位議員之一。他指出，這個議案削減的支出還不夠，他還反對設立兩黨委員會以決定額外的節支。
美聯儲褐皮書：大多數地區經濟增長速度放緩美聯儲周三公布褐皮書報告稱，雖然消費者支出小幅增長，且旅游季節的開端呈現出令人鼓舞的形勢，但這些有利因素的效果被疲軟的就業市場和表現疲弱的房地產市場所抵消。報告表明，自6月初以來，有更多地區的經濟增長速度放緩，原因是購物者縮減支出，且工廠生產也有所下滑。
美聯儲在報告中稱：“經濟活動繼續增長，但許多地區的增長速度都有所放緩”，大多數地方聯儲都報稱其所在地區的經濟增長速度有所放緩，尤其是那些最接近大西洋(15.14,0.06,0.40%)海岸線的地區。
報告進一步指出，住房市場仍舊表現“疲弱”。據美國商務部昨天公布的報告顯示，6月份美國新屋銷售量下滑1%，至年率31.2萬幢。與前一份褐皮書報告顯示，今天公布的這份報告表明貸款需求“更加表現不一”。截至7月13日為止，美國各銀行的貸款總量為6.78萬億美元，與截至1月初為止的 6.77萬億美元基本持平。
美6月耐用品訂單奇差環比重跌美國政府發布的6月耐用品訂單報告顯示，飛機和汽車訂單下滑導致耐用品訂單環比重跌2.1%，明顯低于市場平均預期的環比上漲。
美國商務部指出，這是過去三個月中耐用品第二次環比大幅下降。今天的報告引發了市場對美國制造業正失去活力的恐懼，過去的兩年中制造業一直是推動經濟溫和復蘇的主力。如果沒有強大的制造業，市場對下半年經濟強勁復蘇的預期很難成為現實。5月耐用品訂單的環比漲幅修正為1.9%，而4月的耐用品訂單環比下挫2.5%。
紐約原油期貨收盤下跌2.2% 報每桶97.40美元紐約原油期貨價格周三收盤下跌，原因是據美國政府公布的報告顯示，上周原油庫存意外增長。與此同時，美國政府與國會仍舊未能就調高聯邦政府借債上限的問題達成協議，促使市場對原油需求前景感到懷疑。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)9月份交割的輕質原油期貨價格下跌2.19美元，報收于每桶97.40美元，跌幅為2.2%。
紐約黃金期貨收盤小幅下跌 報1615.10美元紐約黃金期貨價格周三收盤下跌，從昨天創下的歷史最高收盤價回落，原因是在金價連續創下新高以后，部分投資者獲利回吐。但與此同時，美國政府與國會仍舊未能就調高聯邦政府借債上限的問題達成協議，且今天早些時候公布的耐用品訂單數據令人失望，則對黃金期貨市場形成了一定的支撐。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)下屬商品交易所(COMEX)8月份交割的黃金期貨價格下跌1.70美元，報收于每盎司1615.10美元，盤中曾觸及每盎司1628美元的高點，也曾觸及每盎司1613美元的低點。美元匯率今天大幅上漲，是導致黃金期貨市場承壓的另一因素。
企業財報利空 歐股大幅收低歐股周三大幅收低，受到多重不利因素打壓，包括企業利空財報，銀行股評級被調降，以及美國債務上限談判缺乏進展引發的不安情緒。泛歐斯托克600指數連續第三個交易日下跌，跌幅1.1%，報收267.05點。
法國CAC 40指數下跌1.4%，報收3734.07點。德國DAX 30指數跌1.3%，報收7252.68點。英國富時100指數跌1.2%，報收5856.58點。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大 綠豆糕。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
西南證券：A股延續修復行情 中期走向待抉
昨日大盤低開后迅速下探至2680點后逐步回升，午后漲幅擴大，尾盤放量上漲，以接近日高報收，成交金額比前一交易日放大一成多，為近1700億元的偏低水平。權重股中，有色領漲，銀行、保險逆勢下跌。非周期性行業中，醫藥、商業、家電領漲，網絡傳媒漲幅滯后。
美債務問題尚未明朗美國白宮26日表示，將建議奧巴馬直接給博納提出的債限調整和減赤方案以否決，而當前，究竟是博納的計劃還是里德的計劃能夠被采納還不清楚。美國白宮在一份聲明中稱，總統奧巴馬的顧問將建議他否決博納提出的債限調整和赤字削減法案。這樣的情況似乎不大可能發生，因為博納26日表示，他十分有信心，有足夠的共和黨議員支持該法案。博納提出的法案將在10年時間削減至少3萬億美元赤字，并將分兩個階段上調美國債務上限。
奧巴馬在25日通過電視發表全國講話，對博納的計劃提出了批評。奧巴馬稱，由參議院多數黨領袖里德所提出的計劃則更好些。
里德的計劃將一次性上調美國債務上限，但不包括新的財政收入措施，或是增加稅收的措施。但奧巴馬也表示稅收計劃必須包含在其減赤方案中。而目前里德的計劃能否在眾議院獲得通過尚不清楚。
農藥龍頭企業獲益從中國農藥工業協會獲悉，《“十二五”農藥工業發展專項規劃》日前正式出臺。規劃提出，推動農藥原藥生產進一步集中，到2015年農藥企業數量減少30%，并通過兼并重組培育2-3個銷售額超過100億元、具有國際競爭力的大型農藥集團。
目前農藥行業整合的空間巨大，上述政策的出臺將促使行業兼并重組提速，而行業內龍頭企業有望從中獲益。為促進農藥行業產業升級，中國農藥工業協會日前正式出臺《“十二五”農藥工業發展專項規劃》。規劃明確了未來5年的發展目標，到2015年，農藥行業產值達2300億元，銷售收入2200億元，實現利潤150億元，年均增長分別達到7.7%，7.7%，9.6%。
尤其值得注意的是，規劃提出的一系列發展目標及措施均是圍繞著提高產業集中度、加快兼并重組步伐展開。相關農藥板塊近期將受到市場追捧，存在短中期的投資機會。
下跌形態顯現大盤收出中陽線，挑戰2730點附近的5日均線壓力。均線系統正由交匯狀態向空頭排列轉化，10日均線向下觸及60日均線。從擺動指標看，股指上翹至中勢區，多空力量處于均衡態勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指處于空頭市道，線口放大，呈現突破型下跌形態。
昨日大盤進一步反彈，成交雖有放大，但尚未達到活躍水平，預計今日雖會繼續上漲，但漲幅不大。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大 綠豆糕。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
美債務問題尚未明朗美國白宮26日表示，將建議奧巴馬直接給博納提出的債限調整和減赤方案以否決，而當前，究竟是博納的計劃還是里德的計劃能夠被采納還不清楚。美國白宮在一份聲明中稱，總統奧巴馬的顧問將建議他否決博納提出的債限調整和赤字削減法案。這樣的情況似乎不大可能發生，因為博納26日表示，他十分有信心，有足夠的共和黨議員支持該法案。博納提出的法案將在10年時間削減至少3萬億美元赤字，并將分兩個階段上調美國債務上限。
奧巴馬在25日通過電視發表全國講話，對博納的計劃提出了批評。奧巴馬稱，由參議院多數黨領袖里德所提出的計劃則更好些。
里德的計劃將一次性上調美國債務上限，但不包括新的財政收入措施，或是增加稅收的措施。但奧巴馬也表示稅收計劃必須包含在其減赤方案中。而目前里德的計劃能否在眾議院獲得通過尚不清楚。
農藥龍頭企業獲益從中國農藥工業協會獲悉，《“十二五”農藥工業發展專項規劃》日前正式出臺。規劃提出，推動農藥原藥生產進一步集中，到2015年農藥企業數量減少30%，并通過兼并重組培育2-3個銷售額超過100億元、具有國際競爭力的大型農藥集團。
目前農藥行業整合的空間巨大，上述政策的出臺將促使行業兼并重組提速，而行業內龍頭企業有望從中獲益。為促進農藥行業產業升級，中國農藥工業協會日前正式出臺《“十二五”農藥工業發展專項規劃》。規劃明確了未來5年的發展目標，到2015年，農藥行業產值達2300億元，銷售收入2200億元，實現利潤150億元，年均增長分別達到7.7%，7.7%，9.6%。
尤其值得注意的是，規劃提出的一系列發展目標及措施均是圍繞著提高產業集中度、加快兼并重組步伐展開。相關農藥板塊近期將受到市場追捧，存在短中期的投資機會。
下跌形態顯現大盤收出中陽線，挑戰2730點附近的5日均線壓力。均線系統正由交匯狀態向空頭排列轉化，10日均線向下觸及60日均線。從擺動指標看，股指上翹至中勢區，多空力量處于均衡態勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指處于空頭市道，線口放大，呈現突破型下跌形態。
昨日大盤進一步反彈，成交雖有放大，但尚未達到活躍水平，預計今日雖會繼續上漲，但漲幅不大。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大 綠豆糕。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
通脹憂慮紓緩 大盤反彈能否持續周三A股市場明顯收高
因中國豬肉價格出現自4月份以來首次環比下降，令投資者對于通脹的憂慮舒緩；同時，資金面的持續回暖也為市場提供買盤支持。 A股反彈能否持續？制約反彈的因素有哪些？本期《投資有理》欄目特邀大同證券首席策略分析師胡曉輝和方正證券宏觀策略總監王宇瓊共同研判后市。
胡曉輝(大同證券首席策略分析師)：大盤近期的強勢反彈不會持續，因為上漲的空間不足。首先歐債8、9、10三個月是兌付期最高的，如果這個時間段不過去，很難說歐債危機解決掉；其次希臘問題仍懸而未決，市場很難大幅做多；此外美國9月份有1.7萬億國債到期，目前無法判斷出美國國債如何去處理。所以9月份之前行情很難啟動。
由于市場普遍預期通貨膨脹8月份才見頂，目前看還要加息一次。投資者仍需要等待最后的靴子落地。此外經濟下滑的程度要等到三季度才會明朗。另外一個原因在于大家必須關注10月份的十七屆六中全會以及11月初的中央經濟工作會議。這些都是不確定因素，所以行情啟動非常難。四季度之前很難有像樣的大行情，一般是抵抗性下跌。
目前通貨膨脹還在高位，而通脹形成更深層次的原因實際上是貨幣的超發，包括房價的上漲，到現在為止整個房地產調控已經進行了一年半，但上個月只有三個城市出現環比下滑，那么也就是說全部的城市還在出現明顯的上漲，這意味著通脹很難下來。此外經濟也在下滑，PMI已經跌破50，這叫滯脹。
國家要治理滯脹，無非就兩條：第一條肯定要放松政策，讓PMI再回來，通脹會變成更高的通脹。第二就是要治理通脹，把通脹摁下去，經濟會有更深的下滑。所以，這就是一個選擇，現在應該是選擇治理通脹，把物價放在首位，所以下半年政策不但不會放松，而且會更加緊。
王宇瓊(方正證券宏觀策略總監)：行情還可以繼續修復下去，因為基本面沒有太大改變，應該還是一個投資者情緒修復在起作用。從中報業績來看，有非常明顯的兩極分化，就是藍籌股的整個業績還是不錯，但是中小盤股票很多出現了業績下滑。我們之前做了一個預期，中小盤的股票業績增速可能會大于40%，現在真正出來只有20%。在這種情況下，市場上整個由權重股代表的這一塊，還是可以繼續成為業績修復的投資主線。
不過，市場有一個很大的不確定性因素，就是外圍的美債危機如何解決。現在來看，可能的情況是會最終解決，但是很有可能評級會下調。如果是這樣，外圍風險正在加大。但是，這又可以反過來理解，可能對于國內的政策，需要對沖的因素也會更大，所以震蕩和不確定的走勢更多一些，未來震蕩會加劇。
對于中國來說，不管是中小企業還是債券市場，都很缺錢。這事實上可以跟2008年的危機相類比。也就是如果在這個局面出現之前，政策還不進行調整，很有可能出現硬著陸狀態。所以三季度會有一個轉向，現在是觀察期。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速 綠豆糕。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
胡曉輝(大同證券首席策略分析師)：大盤近期的強勢反彈不會持續，因為上漲的空間不足。首先歐債8、9、10三個月是兌付期最高的，如果這個時間段不過去，很難說歐債危機解決掉；其次希臘問題仍懸而未決，市場很難大幅做多；此外美國9月份有1.7萬億國債到期，目前無法判斷出美國國債如何去處理。所以9月份之前行情很難啟動。
由于市場普遍預期通貨膨脹8月份才見頂，目前看還要加息一次。投資者仍需要等待最后的靴子落地。此外經濟下滑的程度要等到三季度才會明朗。另外一個原因在于大家必須關注10月份的十七屆六中全會以及11月初的中央經濟工作會議。這些都是不確定因素，所以行情啟動非常難。四季度之前很難有像樣的大行情，一般是抵抗性下跌。
目前通貨膨脹還在高位，而通脹形成更深層次的原因實際上是貨幣的超發，包括房價的上漲，到現在為止整個房地產調控已經進行了一年半，但上個月只有三個城市出現環比下滑，那么也就是說全部的城市還在出現明顯的上漲，這意味著通脹很難下來。此外經濟也在下滑，PMI已經跌破50，這叫滯脹。
國家要治理滯脹，無非就兩條：第一條肯定要放松政策，讓PMI再回來，通脹會變成更高的通脹。第二就是要治理通脹，把通脹摁下去，經濟會有更深的下滑。所以，這就是一個選擇，現在應該是選擇治理通脹，把物價放在首位，所以下半年政策不但不會放松，而且會更加緊。
王宇瓊(方正證券宏觀策略總監)：行情還可以繼續修復下去，因為基本面沒有太大改變，應該還是一個投資者情緒修復在起作用。從中報業績來看，有非常明顯的兩極分化，就是藍籌股的整個業績還是不錯，但是中小盤股票很多出現了業績下滑。我們之前做了一個預期，中小盤的股票業績增速可能會大于40%，現在真正出來只有20%。在這種情況下，市場上整個由權重股代表的這一塊，還是可以繼續成為業績修復的投資主線。
不過，市場有一個很大的不確定性因素，就是外圍的美債危機如何解決。現在來看，可能的情況是會最終解決，但是很有可能評級會下調。如果是這樣，外圍風險正在加大。但是，這又可以反過來理解，可能對于國內的政策，需要對沖的因素也會更大，所以震蕩和不確定的走勢更多一些，未來震蕩會加劇。
對于中國來說，不管是中小企業還是債券市場，都很缺錢。這事實上可以跟2008年的危機相類比。也就是如果在這個局面出現之前，政策還不進行調整，很有可能出現硬著陸狀態。所以三季度會有一個轉向，現在是觀察期。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速 綠豆糕。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
普漲行情難掩市場謹慎情緒
27日滬深股市延續反彈，申萬一級行業中除金融服務板塊外，其他行業板塊均實現上漲，兩市超過9成個股收紅。分析人士認為，在經過了周一的恐慌性下跌后，A股連續兩天的修復性上漲表明，2700點下方的支撐較強，2610點是中期底部的可能性很大。不過，當前市場的流動性與外圍經濟環境尚不支持A 股出現系統性的機會，后市A股市場維持震蕩的概率較大，而在震蕩行情中，只有深入挖掘個股機會才能獲得超額收益。
個股普漲難掩謹慎情緒27日，滬深A股低開高走，延續反彈。上證綜指上漲20.46點至2723.49點；深證成指上漲108.33點至12116.85點。相較指數表現，兩市的個股表現相當“給力”。在昨日正常交易的2123只個股中，有1927只實現上漲，28只個股漲停，119只個股漲幅超過5%。不過，兩市成交額并未顯著放大，僅較周二增加近兩成，這或許表明在經過了周一的大跌之后，投資者心態仍然較為謹慎。
行業方面，申萬一級行業中的有色金屬、紡織服裝、化工、醫藥生物和餐飲旅游漲幅居前，分別上漲2.38%、2.14%、1.93%、1.88% 和1.73%。僅有金融服務行業指數出現下跌，跌幅為0.24%。從上漲行業分布上看，具有一定防御性的大消費行業表現普遍較好；而有色金屬板塊的強勢表現主要源于近期國內鋁金屬期貨連續大幅上漲所引發的聯動作用。相較而言，銀行、地產和鋼鐵等權重板塊表現平平，其中銀行板塊逆市下跌，也在一定程度上拖累了指數的表現。上周末政治局會議定調對物價調控和房地產調控不松動，基本上打破了此前市場內對貨幣政策可能松動的預期。這也意味著短期市場的流動性仍將面臨增量匱乏的窘境，受此影響，場內資金對做多權重股以拉升指數的底氣顯然不足。
值得注意的是，近期受益于高鐵替代效應而表現不俗的航空股昨日呈現沖高回落態勢，而此前深受“7·23”動車事故影響的高鐵相關個股則呈現觸底反彈的格局。盡管動車追尾事故并非周一市場大跌的根本原因，但其對市場情緒面的負面影響十分顯著。昨日市場的表現或許表明，A股已經基本消化了動車事故所促發的恐慌性情緒，市場的主要關注點重新回歸到了國內經濟層面。
震蕩行情無礙個股出彩由于周一A股的大跌部分源于上周末國內外多重事件性因素所引發的恐慌情緒，上證綜指單日下跌82.04點存在非理性因素，因此，在恐慌情緒釋放之后，周二和周三的市場出現了大跌后的修復行情。
分析人士認為，目前2800點上方的壓力依然較大，而年線對A股已然形成較為明顯的壓制。從基本面來看，A股上市公司中報業績增速依然較快，并未出現此前市場擔憂的“業績殺”狀況，這對A股整體估值水平產生了較強的支撐作用。但是，如果增量資金遲遲不能進入股市，那么指數就永遠無法“水漲船高”。多方多次在2800點上方受挫一方面表明了“彈藥”的匱乏，另一方面也表明自2610點至2825點的這輪反彈僅僅是存量資金對部分錯殺個股價值的糾偏。
事實上，無論從當前的國內經濟現狀還是外圍經濟環境看，A股都尚不具備發起反攻的必要條件，市場仍然處于震蕩筑底的過程之中。國內方面，上周末政治局會議的態度基本打消了市場對貨幣政策可能放松的預期，至少在通脹出現下行趨勢前，貨幣政策仍難以放松。而7月份的食品價格并沒有出現明顯下行，商務部7月26日發布的數據顯示，上周(7月18日至24日)商務部重點監測的食用農產品(17.16,0.37,2.20%)中豬肉價格比上周下降0.2%，盡管這是5月豬肉價格上漲來首次單周價格出現回落，但羊肉、牛肉、冰鮮雞和雞蛋仍然分別上漲1.0%、0.6%、0.4%和 0.6%，食品價格上漲壓力依然較大，加之僅次于6月份的高翹尾因素，7月份CPI同比增速至少仍將維持在6%以上，甚至不排除再次創出新高的可能。海外方面，美債“提限減持”談判遲遲不能達成一致，全球資本市場對美債可能違約的擔憂情緒仍然存在，這對A股的投資者信心也產生了一定的壓制作用。總體而言，A股上行的壓力依然較大。但考慮到國內經濟運行態勢良好、上市公司業績增速穩定的現實，A股市場跌破前期低點的可能性也較小。
短期來看，A股尚難以擺脫存量資金折騰的“夾板行情”。在流動性放松信號釋放之前，以銀行、地產和部分強周期行業為代表的權重藍籌股暫時欠缺持續上漲的催化劑。而符合經濟轉型要求、得到政策大力扶持的成長股仍將受到市場的關注，與此同時，鑒于短期國內通脹水平仍維持在高位以及美債危機降低了全球投資者的風險偏好水平，食品飲料、醫藥生物等抗通脹且具備業績增長確定性的品種短期可能更受資金的青睞。實際上，周一超過80個點的大陰線又重新打開了個股的上漲空間，可以預見的是，未來指數仍將維持震蕩格局，但個股卻不乏獲取絕對收益的機會。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策 綠豆糕，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
個股普漲難掩謹慎情緒27日，滬深A股低開高走，延續反彈。上證綜指上漲20.46點至2723.49點；深證成指上漲108.33點至12116.85點。相較指數表現，兩市的個股表現相當“給力”。在昨日正常交易的2123只個股中，有1927只實現上漲，28只個股漲停，119只個股漲幅超過5%。不過，兩市成交額并未顯著放大，僅較周二增加近兩成，這或許表明在經過了周一的大跌之后，投資者心態仍然較為謹慎。
行業方面，申萬一級行業中的有色金屬、紡織服裝、化工、醫藥生物和餐飲旅游漲幅居前，分別上漲2.38%、2.14%、1.93%、1.88% 和1.73%。僅有金融服務行業指數出現下跌，跌幅為0.24%。從上漲行業分布上看，具有一定防御性的大消費行業表現普遍較好；而有色金屬板塊的強勢表現主要源于近期國內鋁金屬期貨連續大幅上漲所引發的聯動作用。相較而言，銀行、地產和鋼鐵等權重板塊表現平平，其中銀行板塊逆市下跌，也在一定程度上拖累了指數的表現。上周末政治局會議定調對物價調控和房地產調控不松動，基本上打破了此前市場內對貨幣政策可能松動的預期。這也意味著短期市場的流動性仍將面臨增量匱乏的窘境，受此影響，場內資金對做多權重股以拉升指數的底氣顯然不足。
值得注意的是，近期受益于高鐵替代效應而表現不俗的航空股昨日呈現沖高回落態勢，而此前深受“7·23”動車事故影響的高鐵相關個股則呈現觸底反彈的格局。盡管動車追尾事故并非周一市場大跌的根本原因，但其對市場情緒面的負面影響十分顯著。昨日市場的表現或許表明，A股已經基本消化了動車事故所促發的恐慌性情緒，市場的主要關注點重新回歸到了國內經濟層面。
震蕩行情無礙個股出彩由于周一A股的大跌部分源于上周末國內外多重事件性因素所引發的恐慌情緒，上證綜指單日下跌82.04點存在非理性因素，因此，在恐慌情緒釋放之后，周二和周三的市場出現了大跌后的修復行情。
分析人士認為，目前2800點上方的壓力依然較大，而年線對A股已然形成較為明顯的壓制。從基本面來看，A股上市公司中報業績增速依然較快，并未出現此前市場擔憂的“業績殺”狀況，這對A股整體估值水平產生了較強的支撐作用。但是，如果增量資金遲遲不能進入股市，那么指數就永遠無法“水漲船高”。多方多次在2800點上方受挫一方面表明了“彈藥”的匱乏，另一方面也表明自2610點至2825點的這輪反彈僅僅是存量資金對部分錯殺個股價值的糾偏。
事實上，無論從當前的國內經濟現狀還是外圍經濟環境看，A股都尚不具備發起反攻的必要條件，市場仍然處于震蕩筑底的過程之中。國內方面，上周末政治局會議的態度基本打消了市場對貨幣政策可能放松的預期，至少在通脹出現下行趨勢前，貨幣政策仍難以放松。而7月份的食品價格并沒有出現明顯下行，商務部7月26日發布的數據顯示，上周(7月18日至24日)商務部重點監測的食用農產品(17.16,0.37,2.20%)中豬肉價格比上周下降0.2%，盡管這是5月豬肉價格上漲來首次單周價格出現回落，但羊肉、牛肉、冰鮮雞和雞蛋仍然分別上漲1.0%、0.6%、0.4%和 0.6%，食品價格上漲壓力依然較大，加之僅次于6月份的高翹尾因素，7月份CPI同比增速至少仍將維持在6%以上，甚至不排除再次創出新高的可能。海外方面，美債“提限減持”談判遲遲不能達成一致，全球資本市場對美債可能違約的擔憂情緒仍然存在，這對A股的投資者信心也產生了一定的壓制作用。總體而言，A股上行的壓力依然較大。但考慮到國內經濟運行態勢良好、上市公司業績增速穩定的現實，A股市場跌破前期低點的可能性也較小。
短期來看，A股尚難以擺脫存量資金折騰的“夾板行情”。在流動性放松信號釋放之前，以銀行、地產和部分強周期行業為代表的權重藍籌股暫時欠缺持續上漲的催化劑。而符合經濟轉型要求、得到政策大力扶持的成長股仍將受到市場的關注，與此同時，鑒于短期國內通脹水平仍維持在高位以及美債危機降低了全球投資者的風險偏好水平，食品飲料、醫藥生物等抗通脹且具備業績增長確定性的品種短期可能更受資金的青睞。實際上，周一超過80個點的大陰線又重新打開了個股的上漲空間，可以預見的是，未來指數仍將維持震蕩格局，但個股卻不乏獲取絕對收益的機會。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策 綠豆糕，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
國都證券：A股市場峰回路轉需待宏觀形勢明朗
經濟“軟著陸”及通脹壓力見頂仍可積極預期，但鑒于諸多不確定性的存在，市場信心的提振還需要宏觀形勢的進一步明朗。短期A股市場上行動力有限，投資者應謹慎操作，以把握局部機會為主，從增長預期較為明朗的大消費與新興產業領域中挖掘成長性突出、估值合理的個股。
宏觀形勢有待明朗在周一大跌之后，A股已連續兩日實現反彈，強勢股的大量涌現也顯示市場信心有所恢復。不過，在真正決定A股趨勢的宏觀形勢明朗之前，指望A股全面走強并不現實。
首先，雖然市場對政府主導的投資寄予樂觀期待，但固定資產投資的實際表現有待觀察。在外需不振、通脹抑制消費、持續緊縮壓低商品房投資的背景下，下半年拉動經濟主要依靠保障房、水利等國有部門主導的基建投資。而目前來看，除了高鐵投資可能因此次動車事故而放緩外，保障房投資的推進也存在不利因素。其一，雖然地方融資平臺可以通過發行企業債來籌措資金，但由于投資者對其財務狀況深感憂慮，因此其發債難度較大，而且籌資成本也可能偏高。其二，一些跡象表明，目前保障房的土地供應并不順利。此外，隨著房地產調控的不斷深入，下半年地方政府土地財政收入勢必進一步萎縮，這也將制約地方政府在水利建設、市政建設等其他領域的投資。
其次，雖然CPI同比增速在6月份或7月份見頂的可能性較大，但通脹壓力回落幅度十分有限，因而投資者對通脹的顧慮不會輕易消除，而且政策微調的空間也十分有限。結合翹尾因素及豬肉價格漲勢緩和等情形來判斷，目前市場一致預期7月份CPI同比增速將小幅降至6.2%。不過，即便統計意義上的通脹壓力見頂，投資者對通脹的擔憂依然存在，畢竟食品中的新漲價因素仍在顯現，而且近日美元貶值再度引發大宗商品價格的上行。
綜合而言，我們仍可對經濟“軟著陸”及通脹壓力見頂抱積極預期，但鑒于諸多不確定性的存在，投資者做多信心的提振，還需要宏觀形勢的進一步明朗。
資金面未現明顯改善回顧1月底行情，行情的發展與貨幣市場利率的回落十分吻合。銀行間7天回購利率由8%以上的水平迅速回落，絕大多數時候維持在4%以下，隔夜利率則基本維持在3%下。而從目前的情形來看，7天回購利率仍接近5%，隔夜回購利率仍高于4%。資金面未出現預期之中的改善，A股表現自然受到拖累。特別是6個月票據直貼利率高達8.5%，顯示出中小企業資金緊張的局面仍未改變，這預示A股市場面臨的大小非減持壓力依然較大。
此外，新股供給壓力再度顯現。伴隨新股首日表現的轉強，企業融資的積極性明顯恢復。下周進行IPO的新股達到9只，而且市場也即將迎來一家大型央企的巨額融資。在增量資金有限的背景下，快節奏的新股融資對A股資金面明顯不利。
反復震蕩中關注局部機會鑒于投資者對經濟趨穩、通脹壓力緩解、政策微調的預期有待兌現，且美國債務上限談判的不確定性尚未消除，短期市場缺乏持續上行的動力，反復震蕩仍將是主要運行格局。
就行業配置而言，伴隨經濟預期的改善，周期性行業仍存在結構性與階段性機會，但在形勢明朗之前仍缺乏走強基礎，投資者應以持續跟蹤為主。相比而言，符合經濟轉型趨勢的大消費與新興產業的增長前景更為確定，目前資金流入跡象較為明顯，像食品飲料、醫藥生物、新材料、高端裝備、節能環保等行業均表現良好。建議投資者結合中期業績重點關注成長預期良好的個股。
雖然近兩日反彈中創業板、中小板表現搶眼，但對其行情的持續性，我們依然持謹慎判斷。下半年偏緊的政策環境不會改變，針對中小企業的“定向寬松”在具體落實上也存在較大難度，人民幣升值、成本上升等負面因素也將始終存在。就中小企業的中報來看，低于預期的情形也較為普遍。此外，持續不斷的新股 IPO，也導致中小企業的供給壓力難以緩解。總體來看，中小企業股票不具備全面走強的基礎，后市分化不可避免。投資者應以把握個股機會為主，從增長預期較為明朗的大消費與新興產業領域中挖掘成長性突出、估值合理的個股。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大 綠豆糕。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
宏觀形勢有待明朗在周一大跌之后，A股已連續兩日實現反彈，強勢股的大量涌現也顯示市場信心有所恢復。不過，在真正決定A股趨勢的宏觀形勢明朗之前，指望A股全面走強并不現實。
首先，雖然市場對政府主導的投資寄予樂觀期待，但固定資產投資的實際表現有待觀察。在外需不振、通脹抑制消費、持續緊縮壓低商品房投資的背景下，下半年拉動經濟主要依靠保障房、水利等國有部門主導的基建投資。而目前來看，除了高鐵投資可能因此次動車事故而放緩外，保障房投資的推進也存在不利因素。其一，雖然地方融資平臺可以通過發行企業債來籌措資金，但由于投資者對其財務狀況深感憂慮，因此其發債難度較大，而且籌資成本也可能偏高。其二，一些跡象表明，目前保障房的土地供應并不順利。此外，隨著房地產調控的不斷深入，下半年地方政府土地財政收入勢必進一步萎縮，這也將制約地方政府在水利建設、市政建設等其他領域的投資。
其次，雖然CPI同比增速在6月份或7月份見頂的可能性較大，但通脹壓力回落幅度十分有限，因而投資者對通脹的顧慮不會輕易消除，而且政策微調的空間也十分有限。結合翹尾因素及豬肉價格漲勢緩和等情形來判斷，目前市場一致預期7月份CPI同比增速將小幅降至6.2%。不過，即便統計意義上的通脹壓力見頂，投資者對通脹的擔憂依然存在，畢竟食品中的新漲價因素仍在顯現，而且近日美元貶值再度引發大宗商品價格的上行。
綜合而言，我們仍可對經濟“軟著陸”及通脹壓力見頂抱積極預期，但鑒于諸多不確定性的存在，投資者做多信心的提振，還需要宏觀形勢的進一步明朗。
資金面未現明顯改善回顧1月底行情，行情的發展與貨幣市場利率的回落十分吻合。銀行間7天回購利率由8%以上的水平迅速回落，絕大多數時候維持在4%以下，隔夜利率則基本維持在3%下。而從目前的情形來看，7天回購利率仍接近5%，隔夜回購利率仍高于4%。資金面未出現預期之中的改善，A股表現自然受到拖累。特別是6個月票據直貼利率高達8.5%，顯示出中小企業資金緊張的局面仍未改變，這預示A股市場面臨的大小非減持壓力依然較大。
此外，新股供給壓力再度顯現。伴隨新股首日表現的轉強，企業融資的積極性明顯恢復。下周進行IPO的新股達到9只，而且市場也即將迎來一家大型央企的巨額融資。在增量資金有限的背景下，快節奏的新股融資對A股資金面明顯不利。
反復震蕩中關注局部機會鑒于投資者對經濟趨穩、通脹壓力緩解、政策微調的預期有待兌現，且美國債務上限談判的不確定性尚未消除，短期市場缺乏持續上行的動力，反復震蕩仍將是主要運行格局。
就行業配置而言，伴隨經濟預期的改善，周期性行業仍存在結構性與階段性機會，但在形勢明朗之前仍缺乏走強基礎，投資者應以持續跟蹤為主。相比而言，符合經濟轉型趨勢的大消費與新興產業的增長前景更為確定，目前資金流入跡象較為明顯，像食品飲料、醫藥生物、新材料、高端裝備、節能環保等行業均表現良好。建議投資者結合中期業績重點關注成長預期良好的個股。
雖然近兩日反彈中創業板、中小板表現搶眼，但對其行情的持續性，我們依然持謹慎判斷。下半年偏緊的政策環境不會改變，針對中小企業的“定向寬松”在具體落實上也存在較大難度，人民幣升值、成本上升等負面因素也將始終存在。就中小企業的中報來看，低于預期的情形也較為普遍。此外，持續不斷的新股 IPO，也導致中小企業的供給壓力難以緩解。總體來看，中小企業股票不具備全面走強的基礎，后市分化不可避免。投資者應以把握個股機會為主，從增長預期較為明朗的大消費與新興產業領域中挖掘成長性突出、估值合理的個股。
周三A股市場低開高走，盤中熱點活躍，題材股的熱情被全面點燃：農藥、航母、鋁業等概念股輪番上漲。大盤在大跌之后收出“兩連陽”，不過成交量能依舊低迷，反映市場在這個位置依舊謹慎。我們認為，在量能未能有效放大的背景下，市場短期反彈空間有限，更多是個股行情的演繹。
本輪反彈的原動力來自于溫家寶總理在《金融時報》上發表的署名文章，他表示中國整體價格水平處于可控范圍內并預計將穩步回落，政府對價格上漲在今年內得到有力控制充滿信心。這給了市場對緊縮政策將會出現松動的預期，大盤從2610點一路漲到了2826點。但是，此前市場普遍預期CPI從7月開始就緩慢回落，而從目前通脹運行的態勢來看，以肉禽為主的價格7月份依然持續上漲，而CPI非食品價格同比增速不斷創出有統計數據以來的新高，反映出長期通脹水平不斷上升，預示著未來CPI將維持高位，甚至不排除會創出新高。另外，上周五召開的政治局會議強調要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。因此，在物價和房價沒有得到有效遏制之前，緊縮的貨幣政策難言松動。
資金面上，雖然SHIBOR利率近幾個交易日連續調整，但是目前從整個市場來看，利率還是偏高。前期持續上調存準的累計效應正在顯現，資金回籠壓力較大 綠豆糕。另外，資金價(1614.60,-0.50,-0.03%)格一般會在月末維持較高水平，市場資金緊張的預期短期還很難徹底改變。
7月匯豐制造業PMI初值創下28個月以來的新低，反映出經濟增速的整體放緩已是不爭的事實。具體來看，產出分項回落2.6個百分點，下滑出現加速。而新訂單繼上月下滑了2.2個百分點后，本月又下滑0.9個百分點，顯示制造業企業尤其是中小企業的景氣度出現下滑。隨著今年宏觀調控政策的實施，相當一部分中小企業面臨著因融資、匯率變化帶來的困難，瀕臨倒閉。而導致本輪大跌的直接誘因--高鐵追尾事件，也將對過去過度依靠投資拉動GDP增長的粗放型發展模式提出質疑，高鐵連續的故障、事故及部分地區橋梁坍塌實際上是對投資增長過快、投資經濟質量不高的一個警示。結合上周末政治局會議的基調，未來的經濟發展應該更強調質量而不是速度。
2011年7月22日 星期五
監管層醞釀兩融“轉正” 轉融通有望開啟
提要]記者日前從消息人士處獲悉，監管層目前已經批準了融資融券試點轉常規和“轉融通”方案，兩項業務或將同時推出。融資融券試點轉常規業務年內推出已沒有懸念，但消息顯示，業界期待已久的“轉融通”業務也有了最新進展，征求意見稿將于近期發布。[我來說兩句本報記者 侯捷寧記者日前從消息人士處獲悉，監管層目前已經批準了融資融券試點轉常規和“轉融通”方案，兩項業務或將同時推出。融資融券試點轉常規業務年內推出已沒有懸念，但消息顯示，業界期待已久的“轉融通”業務也有了最新進展，征求意見稿將于近期發布。
據了解，從7月初開始，部分券商已接到有關部門調查統計通知，全面摸底截至6月30日的融資融券業務試點情況。調研細節包括各方借券意愿、投資者交易習慣和偏好等，并就融資融券業務試點轉為常規業務、融資融券標的證券名單范圍擴大等具體事項征求業內意見。“事實上，我們每個月都會進行融資融券情況的總結，只是這次比較詳細” 裝潢施工，一位負責融資融券的券商負責人告訴《證券日報》記者。而這次調查也被業內認為是證監會進一步推進融資融券業務的前奏。
融資融券業務試點于2010年3月31日正式啟動。目前已有25家券商獲得試點資格。從試點以來的一年多時間來看，融資融券的成績主要有三方面：一是試點券商持續拓展，業務良好運作，具有可持續性；二是規模不斷擴大；三是隨著融資融券規模的不斷擴大，業務本身對券商收益產生持續性的貢獻。業內人士普遍認為，融資融券業務試點轉為常規和“轉融通”業務的推出時機已成熟。
今年初，證監會有關人士曾表示，融資融券業務將在今年轉為常規業務，并抓緊研究“轉融通”業務方案。記者了解到，目前“轉融通”方案基本已經完成，很快會在業內征求意見。
“轉融通”機制是指由證券金融公司統一從股票市場或銀行取得資金和股票，再將這些資金和股票提供給需要融資融券的券商或其他投資機構 泥作，以促進交易市場的活躍，進一步完善資本市場的融資融券制度。這一方式在美國、日本、韓國運作相當成功，對這些國家當時的資本市場發展起了巨大的推動作用。
目前業內流傳的轉融通方案內容是：擬成立的證券金融公司將由深滬交易所和中登公司共同出資60億元聯合組建。該公司屬于非盈利機構，主管融資融券業務，不直接面對終端客戶，只承擔向券商“批發”資金和券種的功能，再由券商“零售”給投資者。
此外，據了解，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司目前已經做好轉融通各環節的技術準備工作。“技術系統的改變不會太大，我們只要對交易所對接就可以了。”一位券商融資融券部的負責人告訴記者 拆除清運，“目前推出轉融通沒有任何障礙”。
有分析師表示，“轉融通”業務推行后融資融券規模將大幅提高，可供融資的資金及可供融券的股票數量都將是現在的幾十倍甚至幾百倍。
據了解，從7月初開始，部分券商已接到有關部門調查統計通知，全面摸底截至6月30日的融資融券業務試點情況。調研細節包括各方借券意愿、投資者交易習慣和偏好等，并就融資融券業務試點轉為常規業務、融資融券標的證券名單范圍擴大等具體事項征求業內意見。“事實上，我們每個月都會進行融資融券情況的總結，只是這次比較詳細” 裝潢施工，一位負責融資融券的券商負責人告訴《證券日報》記者。而這次調查也被業內認為是證監會進一步推進融資融券業務的前奏。
融資融券業務試點于2010年3月31日正式啟動。目前已有25家券商獲得試點資格。從試點以來的一年多時間來看，融資融券的成績主要有三方面：一是試點券商持續拓展，業務良好運作，具有可持續性；二是規模不斷擴大；三是隨著融資融券規模的不斷擴大，業務本身對券商收益產生持續性的貢獻。業內人士普遍認為，融資融券業務試點轉為常規和“轉融通”業務的推出時機已成熟。
今年初，證監會有關人士曾表示，融資融券業務將在今年轉為常規業務，并抓緊研究“轉融通”業務方案。記者了解到，目前“轉融通”方案基本已經完成，很快會在業內征求意見。
“轉融通”機制是指由證券金融公司統一從股票市場或銀行取得資金和股票，再將這些資金和股票提供給需要融資融券的券商或其他投資機構 泥作，以促進交易市場的活躍，進一步完善資本市場的融資融券制度。這一方式在美國、日本、韓國運作相當成功，對這些國家當時的資本市場發展起了巨大的推動作用。
目前業內流傳的轉融通方案內容是：擬成立的證券金融公司將由深滬交易所和中登公司共同出資60億元聯合組建。該公司屬于非盈利機構，主管融資融券業務，不直接面對終端客戶，只承擔向券商“批發”資金和券種的功能，再由券商“零售”給投資者。
此外，據了解，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司目前已經做好轉融通各環節的技術準備工作。“技術系統的改變不會太大，我們只要對交易所對接就可以了。”一位券商融資融券部的負責人告訴記者 拆除清運，“目前推出轉融通沒有任何障礙”。
有分析師表示，“轉融通”業務推行后融資融券規模將大幅提高，可供融資的資金及可供融券的股票數量都將是現在的幾十倍甚至幾百倍。
企業主輔分離提速 電力領域上半年共完成并購11宗
提要]據北交所最新數據顯示，電力領域上半年共完成并 購11宗，涉及金額36.03億元，這些并購主要是以煤電一體化為標志的縱向并購為主。而在電力巨頭中，國家電網主輔分離尤為活躍。可以預見，電力行業正在迎來一場新的變革。[我來說兩句本報記者 劉麗靚面對日趨嚴峻的電煤供需矛盾以及國資委進一步推進國企重組，輔業整合的大背景下，停滯近9年的電網主輔分離再度重啟，而即將迎來的電力行業大規模重組并購之風也點燃了我國的產權市場交易的激情。
據北交所最新數據顯示，電力領域上半年共完成并相關公司股票走勢新世紀購11宗，涉及金額36.03億元，這些并購主要是以煤電一體化為標志的縱向并購為主。而在電力巨頭中，國家電網主輔分離尤為活躍。可以預見，電力行業正在迎來一場新的變革。
在北京產權市場中，引人關注的是，6月14日中國電力在北交所公開掛牌轉讓的大別山發電的42%股權和平圩第二發電的25%股權，掛牌價格分別為 3.94億元及3.5億元。意向受讓方須同時受讓上述兩個標的。資料顯示，轉讓前中國電力分別持大別山發電及平圩第二發電93%及100%的股權。
天津產權交易所近日發布的消息顯示，山東魯能集團以99953.34萬元的價格掛牌轉讓其持有的山東魯能置業集團有限公司100%股權。作為國家電網的三級單位 裝潢施工，魯能集團此次轉讓魯能置業被業內人士解讀為是國家電網進行輔業剝離的又一個案。
實際上，國家電網集團公司在產權市場上表現尤為活躍。
今年年初，國家電網旗下的南京南瑞集團在上海聯合產權交易所以7100萬元掛牌轉讓上海國電投資有限公司66.67%股權。
近日，國家電網還轉讓了阿壩州九龍電網有限公司2.3%股權，掛牌價為138.4萬元；四川西部能源股份有限公司0.671%股權，掛牌價為 175.38萬元；汶川浙麗水電開發有限公司51%股權，掛牌價格為318.08萬元；理縣九加一水電開發有限責任公司55%股權，掛牌價為 1178.91萬元；甘肅電力瑞華電氣有限公司4.5%股權；福建億力電力產業發展有限公司8.8%股權，掛牌價為3479.55萬元；湖北鎖金山電業發展有限責任公司13.03%股權；以及國網電力科學研究院轉讓安徽繼遠電網技術有限責任公司100%股權 泥作，掛牌價格為40100萬元，徽南瑞中天電力電子有限公司100%股權的掛牌價為7400萬元等等。
此外，在金融行業國家電網退出的項目有：華西證券有限責任公司2.74%股權、信達金融租賃有限公司0.05%股權和浙江新世紀期貨經紀有限公司15.57%股權等等。
除了國家電網，其他幾大電力央企的主輔分離也在齊頭并進。近日，中國國電旗下的國電安徽電力有限公司在上海產權交易所掛牌轉讓了安徽安慶皖江發電有限責任公司20%股權，掛牌價為11923.2萬元；此外集團公司下屬的南京龍源環保有限公司轉讓江蘇良博電力節能環保有限公司9.21%股權，掛牌價為88 萬元。
南方電網下屬的廣東電網湛江雷州供電局近日轉讓了雷州市英利鎮鄉鎮企業公司東溪水電站40%權益；其潮州供電局也將非主營的廣東宏興集團股份有限公司0.1%股權掛牌轉讓。
中國華電集團旗下的沈陽金山能源股份有限公司轉讓遼寧南票煤電有限公司50%股權，掛牌價為25000萬元； 拆除清運以及旗下的丹東東方新能源有限公司轉讓白音華金山發電有限公司30%股權，掛牌價42000萬元。
責任編輯：
搜狐證券聲明：本頻道資訊內容系轉引自合作媒體及合作機構，不代表搜狐證券自身觀點與立場，建議投資者對此資訊謹慎判斷，據此入市，風險自擔。
據北交所最新數據顯示，電力領域上半年共完成并相關公司股票走勢新世紀購11宗，涉及金額36.03億元，這些并購主要是以煤電一體化為標志的縱向并購為主。而在電力巨頭中，國家電網主輔分離尤為活躍。可以預見，電力行業正在迎來一場新的變革。
在北京產權市場中，引人關注的是，6月14日中國電力在北交所公開掛牌轉讓的大別山發電的42%股權和平圩第二發電的25%股權，掛牌價格分別為 3.94億元及3.5億元。意向受讓方須同時受讓上述兩個標的。資料顯示，轉讓前中國電力分別持大別山發電及平圩第二發電93%及100%的股權。
天津產權交易所近日發布的消息顯示，山東魯能集團以99953.34萬元的價格掛牌轉讓其持有的山東魯能置業集團有限公司100%股權。作為國家電網的三級單位 裝潢施工，魯能集團此次轉讓魯能置業被業內人士解讀為是國家電網進行輔業剝離的又一個案。
實際上，國家電網集團公司在產權市場上表現尤為活躍。
今年年初，國家電網旗下的南京南瑞集團在上海聯合產權交易所以7100萬元掛牌轉讓上海國電投資有限公司66.67%股權。
近日，國家電網還轉讓了阿壩州九龍電網有限公司2.3%股權，掛牌價為138.4萬元；四川西部能源股份有限公司0.671%股權，掛牌價為 175.38萬元；汶川浙麗水電開發有限公司51%股權，掛牌價格為318.08萬元；理縣九加一水電開發有限責任公司55%股權，掛牌價為 1178.91萬元；甘肅電力瑞華電氣有限公司4.5%股權；福建億力電力產業發展有限公司8.8%股權，掛牌價為3479.55萬元；湖北鎖金山電業發展有限責任公司13.03%股權；以及國網電力科學研究院轉讓安徽繼遠電網技術有限責任公司100%股權 泥作，掛牌價格為40100萬元，徽南瑞中天電力電子有限公司100%股權的掛牌價為7400萬元等等。
此外，在金融行業國家電網退出的項目有：華西證券有限責任公司2.74%股權、信達金融租賃有限公司0.05%股權和浙江新世紀期貨經紀有限公司15.57%股權等等。
除了國家電網，其他幾大電力央企的主輔分離也在齊頭并進。近日，中國國電旗下的國電安徽電力有限公司在上海產權交易所掛牌轉讓了安徽安慶皖江發電有限責任公司20%股權，掛牌價為11923.2萬元；此外集團公司下屬的南京龍源環保有限公司轉讓江蘇良博電力節能環保有限公司9.21%股權，掛牌價為88 萬元。
南方電網下屬的廣東電網湛江雷州供電局近日轉讓了雷州市英利鎮鄉鎮企業公司東溪水電站40%權益；其潮州供電局也將非主營的廣東宏興集團股份有限公司0.1%股權掛牌轉讓。
中國華電集團旗下的沈陽金山能源股份有限公司轉讓遼寧南票煤電有限公司50%股權，掛牌價為25000萬元； 拆除清運以及旗下的丹東東方新能源有限公司轉讓白音華金山發電有限公司30%股權，掛牌價42000萬元。
責任編輯：
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踩準業績下行時點 大股東近水樓臺先減持
提要]近期，各種上市公司股東減持公司股份的消息不絕于耳。業內人士分析指出，股東的精準減持，巧用信息披露獲益，實際上游走在法律的灰色地帶，建議監管機構應對內幕信息知情人在敏感期買賣公司股票的行為進行禁止和嚴密監視。[我來說兩句本報實習記者 張怡近期，各種上市公司股東減持公司股份的消息不絕于耳。這段時間也是上市公司上半年業績預告的密集發布期。兩相比較不難發現，部分公司業績預告、修正公告與股東減持公告相互配合發布，公司股東多能夠“適時”落袋為安，輕松躲避業績預告利空對股相關公司股票走勢嘉應制藥國民技術鋼研高納當升科技中興通訊價的沖擊。
業內人士分析指出，股東的精準減持，巧用信息披露獲益，實際上游走在法律的灰色地帶，建議監管機構應對內幕信息知情人在敏感期買賣公司股票的行為進行禁止和嚴密監視。
業績下行先減持據中國證券報記者不完全統計，截至7月20日，A股上市公司今年以來共發布411份股東減持公告。其中，部分公司的股東減持發生在業績預告之前，也有公司在股東減持之后，下調了公司的業績預期。
國民技術（300077）6月29日發布了上半年業績預告，預計上半年凈利潤同比下降40%-50%，主要原因是，由于市場及政策不確定因素影響，移動支付業務發展受到很大的影響。而此前公司二股東中興通訊在5月24日至6月22日期間多次減持公司股票，累計減持股份占公司總股本的6.45%，中興通訊原來的持股比例為20%，多次減持后仍持有公司13.55%的股份。
嘉應制藥（002198）7 月13日發布了上半年業績預告修正公告 裝潢施工，將一季報中預計的凈利潤同比增幅30%-50%下調為0-10%。公司5月16日至7月6日的公告顯示，公司控股股東黃小彪在4月8日至7月1日期間多次減持公司股票，且預計自5月16日起的半年內減持股票比例將達到或超過公司總股本的5%，減持原因是出于“個人理財”需要。
股東們出現類似操作的還有當升科技（300073）、鋼研高納（300034）、海默科技（300084）、興森科技（002436）和云海金屬（002182）等公司。
灰色地帶待規范一位投行人士表示，這種情況其實非常普遍，雖然不是明顯的內幕交易，但確實是上市公司股東利用自身對公司的了解，在法律框架內巧妙把握信息披露時點，來獲取利益的行為。
證券法第76條規定，證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息泥作，或者建議他人買賣該證券。并規定，證券交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息；證券交易內幕信息的知情人包括了持有公司5%以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員。
投行人士分析，上市公司業績預告中所說的政策、環境變化及產品銷售情況不如預期，盡管涉及公司經營、財務的信息，但是目前沒有標準界定為重大損失，或者經營條件的重大變化；此外， 拆除清運上市公司的股價受到的影響因素較多，也無法表明會對公司股價造成重大影響。這導致上市公司股東在法規范圍內，利用自身提前獲得經營、財務信息進而獲取利益。
業內人士分析指出，股東的精準減持，巧用信息披露獲益，實際上游走在法律的灰色地帶，建議監管機構應對內幕信息知情人在敏感期買賣公司股票的行為進行禁止和嚴密監視。
業績下行先減持據中國證券報記者不完全統計，截至7月20日，A股上市公司今年以來共發布411份股東減持公告。其中，部分公司的股東減持發生在業績預告之前，也有公司在股東減持之后，下調了公司的業績預期。
國民技術（300077）6月29日發布了上半年業績預告，預計上半年凈利潤同比下降40%-50%，主要原因是，由于市場及政策不確定因素影響，移動支付業務發展受到很大的影響。而此前公司二股東中興通訊在5月24日至6月22日期間多次減持公司股票，累計減持股份占公司總股本的6.45%，中興通訊原來的持股比例為20%，多次減持后仍持有公司13.55%的股份。
嘉應制藥（002198）7 月13日發布了上半年業績預告修正公告 裝潢施工，將一季報中預計的凈利潤同比增幅30%-50%下調為0-10%。公司5月16日至7月6日的公告顯示，公司控股股東黃小彪在4月8日至7月1日期間多次減持公司股票，且預計自5月16日起的半年內減持股票比例將達到或超過公司總股本的5%，減持原因是出于“個人理財”需要。
股東們出現類似操作的還有當升科技（300073）、鋼研高納（300034）、海默科技（300084）、興森科技（002436）和云海金屬（002182）等公司。
灰色地帶待規范一位投行人士表示，這種情況其實非常普遍，雖然不是明顯的內幕交易，但確實是上市公司股東利用自身對公司的了解，在法律框架內巧妙把握信息披露時點，來獲取利益的行為。
證券法第76條規定，證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息泥作，或者建議他人買賣該證券。并規定，證券交易活動中，涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內幕信息；證券交易內幕信息的知情人包括了持有公司5%以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員。
投行人士分析，上市公司業績預告中所說的政策、環境變化及產品銷售情況不如預期，盡管涉及公司經營、財務的信息，但是目前沒有標準界定為重大損失，或者經營條件的重大變化；此外， 拆除清運上市公司的股價受到的影響因素較多，也無法表明會對公司股價造成重大影響。這導致上市公司股東在法規范圍內，利用自身提前獲得經營、財務信息進而獲取利益。
債市恐慌蔓延：沾個“債”字就瘋跌 A股或受牽連
債市恐慌蔓延 國開行緊急叫停貼現債發行國家開發銀行昨天發布公告稱，臨時取消原定今天進行的至多175億元174天期貼現債券招標。市場人士分析認為，國開行緊急決定停止發行貼現債券，與近期債券市場短期品種震蕩走勢有關，這一事件也成為信用債市場非理性恐慌的又一最新注解。
國開行鐵道部雙雙“失利”
國開行公告稱，因市場變化，經與投資者溝通，決定取消7月22日2011年第四十四期金融債券發行。本期債券為174天期貼現債券，發行規模不超過175億元。市場人士分析認為，國開行緊急決定停止發行貼現債券，與近期債券市場短期品種震蕩走勢有關，是對債市市場恐慌性情緒的應急反應。
近期國內債務市場恐慌情緒蔓延。恐慌始自云南最大的地方平臺公司云南省投資控股集團有限公司試圖違約、為緩解債務危機進行資產重組的消息讓市場恐慌。上海城投貸款從短期展成長期，是償債能力弱化的明確信號。在云南和上海等地城投債相繼爆出信用危機后，市場預期日益惡化，以城投債為主的信用市場集體下跌，機構投資者紛紛用腳投票裝潢施工。這一恐慌性市場情緒甚至波及中央代發的地方債。由于認購不足，此前財政部代發的3年期、5年期地方政府債券不但票面利率紛紛上行，甚至3年期債券認購還出現了去年地方債合并發行以來的首次流標。
昨天，鐵道部招標發行的一年期的200億元高信用等級短融(11鐵道CP03)招標未滿，最終不得不由主承銷商余額包銷剩下的十幾億元。而在此前，這種高信用等級債券大都全部順利賣出。 “先是城投債、公司債，然后是企業債，接著是分離債，再后來是可轉債、長期國債，甚至連短期債都不放過，干脆連剩幾個月到期轉LOF的封閉債基也加入暴跌隊伍了！”一位資深債券投資者哀嘆，只要沾個“債”字就瘋跌！看著滿地的“便宜貨”也不敢動了！
地方債超10萬億元為保證經濟在全球金融危機期間不快速下滑，2008年底推出4萬億的一攬子經濟刺激計劃，同期信貸也呈爆炸式增長 泥作。以投資為主的經濟增長導向，推動各地政府上馬了大量的基礎建設項目，因而形成了大量的債務，暗藏了風險。中國審計署在全面梳理后公布，截至2010年底，地方政府性債務余額共計 10.72萬億元，其中負有償還責任的債務6.71萬億，有擔保責任的債務達2.34萬億，兩項合計占比84.42%；其他相關債務還有1.67萬億。
但隨著全面調控房地產政策出臺，以及銀監會出臺嚴格控制地方政府融資平臺新增信貸的政策，不能借新還舊、不能展新令資金鏈岌岌可危，市場目前已傳出個別地方政府融資平臺債務到期后，不能還本付息。這些消息引發與地方政府平臺有關的城投債、企業債恐慌性下挫，市場成交也急劇萎縮。
A股市場或受牽連申銀萬國分析師屈慶表示，隨著城投債下跌，另一個可能加劇市場波動的事件是評級公司對于部分城投債可能下調評級。屈慶認為，從地方債的總償付能力看，當前城投債實際的信用風險并不大，也不馬上就直接面臨償付危機，涉及問題債券范圍也只是個別。不過他指出，市場預期趨同，恐慌情緒下選擇集體規避， 拆除清運市場風險被動放大。“市場對信用債的恐慌超過了對通脹的恐慌。融資平臺信用風險或許并不會爆發，但是信任危機已經實實在在地來臨了。”
更為重要的是，市場分析人士認為，原本就受到中小板、創業板“大小非”巨大減持壓力沖擊的A股，在地方政府和地方國資股東套現沖動之下，繼續下行的風險依然存在。
國開行鐵道部雙雙“失利”
國開行公告稱，因市場變化，經與投資者溝通，決定取消7月22日2011年第四十四期金融債券發行。本期債券為174天期貼現債券，發行規模不超過175億元。市場人士分析認為，國開行緊急決定停止發行貼現債券，與近期債券市場短期品種震蕩走勢有關，是對債市市場恐慌性情緒的應急反應。
近期國內債務市場恐慌情緒蔓延。恐慌始自云南最大的地方平臺公司云南省投資控股集團有限公司試圖違約、為緩解債務危機進行資產重組的消息讓市場恐慌。上海城投貸款從短期展成長期，是償債能力弱化的明確信號。在云南和上海等地城投債相繼爆出信用危機后，市場預期日益惡化，以城投債為主的信用市場集體下跌，機構投資者紛紛用腳投票裝潢施工。這一恐慌性市場情緒甚至波及中央代發的地方債。由于認購不足，此前財政部代發的3年期、5年期地方政府債券不但票面利率紛紛上行，甚至3年期債券認購還出現了去年地方債合并發行以來的首次流標。
昨天，鐵道部招標發行的一年期的200億元高信用等級短融(11鐵道CP03)招標未滿，最終不得不由主承銷商余額包銷剩下的十幾億元。而在此前，這種高信用等級債券大都全部順利賣出。 “先是城投債、公司債，然后是企業債，接著是分離債，再后來是可轉債、長期國債，甚至連短期債都不放過，干脆連剩幾個月到期轉LOF的封閉債基也加入暴跌隊伍了！”一位資深債券投資者哀嘆，只要沾個“債”字就瘋跌！看著滿地的“便宜貨”也不敢動了！
地方債超10萬億元為保證經濟在全球金融危機期間不快速下滑，2008年底推出4萬億的一攬子經濟刺激計劃，同期信貸也呈爆炸式增長 泥作。以投資為主的經濟增長導向，推動各地政府上馬了大量的基礎建設項目，因而形成了大量的債務，暗藏了風險。中國審計署在全面梳理后公布，截至2010年底，地方政府性債務余額共計 10.72萬億元，其中負有償還責任的債務6.71萬億，有擔保責任的債務達2.34萬億，兩項合計占比84.42%；其他相關債務還有1.67萬億。
但隨著全面調控房地產政策出臺，以及銀監會出臺嚴格控制地方政府融資平臺新增信貸的政策，不能借新還舊、不能展新令資金鏈岌岌可危，市場目前已傳出個別地方政府融資平臺債務到期后，不能還本付息。這些消息引發與地方政府平臺有關的城投債、企業債恐慌性下挫，市場成交也急劇萎縮。
A股市場或受牽連申銀萬國分析師屈慶表示，隨著城投債下跌，另一個可能加劇市場波動的事件是評級公司對于部分城投債可能下調評級。屈慶認為，從地方債的總償付能力看，當前城投債實際的信用風險并不大，也不馬上就直接面臨償付危機，涉及問題債券范圍也只是個別。不過他指出，市場預期趨同，恐慌情緒下選擇集體規避， 拆除清運市場風險被動放大。“市場對信用債的恐慌超過了對通脹的恐慌。融資平臺信用風險或許并不會爆發，但是信任危機已經實實在在地來臨了。”
更為重要的是，市場分析人士認為，原本就受到中小板、創業板“大小非”巨大減持壓力沖擊的A股，在地方政府和地方國資股東套現沖動之下，繼續下行的風險依然存在。
人民幣持續升值 三行業獲匯改紅包
提要]市場分析人士表示，人民幣大幅升值會使依賴進口的行業受益，如造紙業和石油化工業，進口原材料價格會隨人民幣升值而相對下降，得到升值優惠；另外，航空板塊會因為人民幣大幅升值，使得大部分對國外的負債規模降低，從而使企業的凈利潤相應增加。[我來說兩句自去年6月進一步推進人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣對美元中間價已由去年6月21日的6.8275元，降至6.4495元，人民幣對美元中間價已累計升值達5.79%，這一趨勢尚無改變跡象。業內專家也認為可適當擴大人民幣匯率波動幅度。未來我國如果仍要以刺激經濟發展為主，堅相關公司股票走勢興業證券東方航空南方航空中國國航海南航空持有管理的、逐步升值的策略應是情理之中。
市場分析人士表示，人民幣大幅升值會使依賴進口的行業受益，如造紙業和石油化工業，由于進口原材料價格會隨人民幣升值而相對下降，得到升值優惠；另外，航空板塊會因為人民幣大幅升值，使得大部分對國外的負債規模降低，從而使企業的凈利潤相應增加。
航空業 匯兌收益促業績向好在人民幣兌美元再創新高之后，投資者的目光立即投向外匯匯兌收益相關的航空業。航空公司可以拿出更少的人民幣償還因飛機采購、航材采購而欠下的更多的美元債。
眾所周知，航空行業屬于典型的外匯負債類行業，尤其是美元負債。人民幣升值會造成一次性的匯兌收益，航空股來自匯兌的收益。據悉，去年便占稅前盈利的13%—22%；同時，由于燃料費用約占總成本的30%，航空公司還將從航油進口價格的下降以及租賃成本的降低中受益。
根據各航空公司的資產負債表測算，南方航空受益程度最大，其他航空公司受益程度相當。這其中，當人民幣升值比例達到3%，中國國航匯兌受益將達到9.273億元，貢獻每股收益0.0756元；南方航空將達到12.111億元，貢獻每股收益0.1512元；東方航空將達到8.742億元，貢獻每股收益0.0774元；海南航空達到3.168億元，貢獻每股收益0.0768元。
對于人民幣的升值，國泰君安表示，中期角度，本幣升值仍是重要經濟現象和航空業重要看點之一。預計今年本幣兌美元將升值超過5%。相對于循序漸進的方式，關注點繼續集中于能夠激發市場情緒的短期急促升值。
近日，興業證券發布航空行業研報稱，人民幣升值有利于提升航空公司匯兌損益，并加速國民出境游的需求。因此，判斷航空行業的估值水平短期有望修復，首推國內航線為主的南方航空，關注國際航線有望改善的中國國航。
值得關注的是，高油價始終是航空股的一個重大問題。隨著經濟復蘇和北非局勢的持續緊張，油價上調的預期可能貫穿整個2011年。據數據顯示，2010年中國國航總成本中航油成本占比近40%，航油價格10%的升幅將減少其凈利潤2.4億元，占2010年營業利潤的17.11%。而綜合來看，當航油價格高于91.75美元/桶，航空運輸板塊難有長期表現。因此不少券商提醒，航空股有短線炒作空間，但要見好即收。
對于油價的問題，國泰君安分析認為，近期發改委決意從航空煤油價格入手推進成品油價格改革市場化進程。這意味著國內航油價格將于國際油價走勢更趨一致、時滯進一步縮小；直接參考國際油價特別是新加坡航油價格走勢已經具有很好的現實指導意義。而若國際油價后期震蕩走高，則國內航企享受的成本時滯將明顯縮短，產生相對不利的影響；反之亦然。按近期新加坡航油價格走勢等因素，預計8月初調整幅度相對比較小。
造紙業 升值提升行業估值水平說起人民幣升值的受益行業，人們無疑會想到造紙行業。
眾所周知，我國是一個少林的國家，且國內廢紙的利用率并不高，這就使得我國成為全球最大的紙漿進口國，而造紙行業也成為我國第三大用匯行業。
而隨著人民幣升值，將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業產生影響。根據市場普遍預期的2011年人民幣升值5%來測算 裝潢施工，靜態來看將會節約造紙行業成本為46.9億元，而造紙行業2010年利潤總額僅為520.6億元，增幅還是很可觀的。而根據德邦證券投資組合經理陳寶測算，若人民幣升值1%，行業凈利潤將增長3.25%；若升值3%，行業凈利潤增長9.57%。
業內人士分析認為，人民幣升值主要從三個方面影響造紙行業業績：一是國內造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大，人民幣升值后購買力增強，有利于降低進口原材料成本；二是國內大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強降低引進設備成本；三是匯兌收益，因為進口紙機和原材料需要外幣，上市公司有外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業帶來可觀的匯兌收益。
此外，從行業環境來看，中信建投證券表示，鑒于造紙行業過剩產能已經基本消化，而且人民幣升值成為大概率事件，上調造紙行業評級為增持；從公司業績出發，申銀萬國認為，2011年上半年造紙環節的盈利將整體穩定，而供求關系較好的白卡紙等的盈利將有所回升，制漿自給率高的企業盈利有望提升。具體到個股，看好制漿自給率高及包裝紙占比較高的企業，推薦公司岳陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業和太陽紙業。
人民幣匯率升值將進一步提升造紙股的估值水平。愛建證券表示，近日，工信部下達了2011年淘汰落后產能的任務目標，其中造紙行業淘汰落后產能目標任務為744.5萬噸，超出市場預期。分地區看，河北、河南、山東、山西等省淘汰落后產能任務較重。如果本次淘汰執行較好，下半年這也很可能超預期，從產能釋放來看明年本身就是個減速的時間，或許供給的邏輯也會發生在紙業。2011年影響紙業市場供需或盈利能力主要為三點，即人民幣升值、節能減排與溶解漿。綜合多種因素考慮，看好晨鳴紙業、太陽紙業、岳陽紙業等業內優勢公司。
石油化工 景氣度步入上升階段海關總署公布了2011年6月份原油、成品油進出口數據，6月我國進口原油1970萬噸，同比下降11.54%，環比也下降了8.58%。在原油進口價格方面，今年6月我國原油進口均價環比有所下降，但仍達到109.90美元/桶。數據顯示，6月進口原油發生金額達159.12億美元，均價達753.8 美元/噸，今年1-6月累計進口原油發生額951.37億美元，人民幣升值1%都將為石油化工企業節省近10億美元的支出。
自2011年7月1日起，我國大幅下調汽油、柴油、航空煉油和燃料油的進口關稅，其中柴油、航空煤油將以零關稅進口。中信證券表示，大幅下調能源和原材料進口關稅對降低國內企業成本具有重要的作用，也為成品價格進一步的市場化改革進行了鋪墊。進入7月份，汽柴油供應偏緊狀態開始緩和，目前市場整體供應良好。近期經過一系列電煤價格調控，市場對柴油發電需求的預期降溫，預計7月份市場供需仍將維持平衡狀態。
中信證券認為，由于各種因素影響，全球石油石化行業在明年有望走出低谷，未來數年出現高峰。當前我國煉油企業盈利開始好轉，這是由行業盈利指數顯示出來的結果。乙烯行業仍將面臨較大競爭壓力，雖然其擁有市場優勢。合成樹脂材料將因為交運用料環保化與建材功能化而增加。行業投資需尋找結構性機會。關注乙烯原料多元化；市場缺口大的合成纖維原料；困內制造產業升級帶來需求增長的新材料及節能環保類新材料如聚氨酯材料等及非常規能源領域。推薦中國石化、中國石油、沈陽化工、雙良節能、遼通化工。
銀河證券同樣認為，石化行業步入景氣上升階段。2011-2012年是全球乙烯新產能投放是相對低谷，中東產能由于天然氣短缺而開工率不足，歐美部分老產能面臨關閉，全球乙烯開工率2013年前將重回90%的高景氣，目前處于景氣周期上升階段。石化雙雄估值便宜，已具備絕對收益的投資機會；石化推薦受益行業景氣明顯并有股改預期的S上石化、業績彈性最大的遼通化工和海越股份；油服推薦中海油服、杰瑞股份和海默科技。
人民幣匯率被低估國際貨幣基金組織(IMF)7月21日公布了對中國的2011年第四條款(Article IV)磋商報告(下稱“報告”
而對于負責中國第四條款磋商報告的IMF亞洲及太平洋部高級顧問奈杰爾·查克(Nigel Chalk)而言，這一天似乎更為漫長：因為報告的任何一個腳注都可能接受質疑。
報告不僅重申了IMF在人民幣匯率問題上的立場“人民幣匯率仍顯著低于與中期基本面相一致水平”，還在一項腳注中加上了用三種不同方法計算得出的人民幣匯率低估幅度：3%、17%和23%。
對于為什么用三種方法得出的結果區間如此之大，查克在當天的新聞發布會上解釋說，除了衡量方法本身的差異之外泥作，這些方法所依賴的數據來源非常廣泛，對于中國這么大的經濟體而言，要想非常準確地鎖定這些數據非常困難。
但這份報告帶給我們的疑問遠不止如此。幸運的是，在報告發布的當天，查克接受了《第一財經日報》記者的專訪。
“人民幣實際上是貶值了”
第一財經日報：今天發布的報告顯示，工作人員繼續認為，“人民幣匯率仍顯著低于與中期基本面相一致的水平”。但“中國政府卻并不同意工作人員的匯率評估”。他們認為，“經常賬戶變動與實際匯率水平之間的關系一般較弱，因此，不應根據對未來經常賬戶的不確定預測來評估幣值低估程度”。你如何回應這一觀點？
奈杰爾·查克：你準確指出了雙方觀點的差異所在。很顯然，更強勢的人民幣對于中國是很重要的，這與中國的“十二五”規劃致力于經濟再平衡的目標也相一致。除此之外，我們這一次表達的另一個觀點是，匯率方面取得的進展緩慢會拖累中國在其他方面的改革，尤其是在增加居民收入方面。貨幣升值緩慢會讓居民增收困難，拖累了中國的服務業，使其難以成為促進經濟增長的引擎之一。因此，我們認為，過去一年中，盡管社會安全網不斷擴大，但人民幣升值緩慢卻遏制了居民消費對GDP的貢獻率。
報告還尤其強調了一點，人民幣升值對于推動中國的金融自由化改革、創造一個更加市場化的金融體系、建立一個現代的貨幣政策框架，并最終使得中國的金融體系與全球一體化而言，具有至關重要的作用。
日報：中國監管層是否同意上述觀點？
奈杰爾·查克：對于金融部門改革，我們在很多方面都一致同意，需要有更多措施來推進更加市場化的金融體系。我們提出了三大措施：第一步就是加快人民幣的升值步伐。我們認為，如果中國為了干預匯率不得不每個季度都要向金融系統注入1500億~2000億美元規模的流動性，是不可能進行金融部門改革的。
第二，目前，金融體系還有很大一部分過剩的流動性，央行需要吸收這部分流動性，從而讓銀行能夠更加商業化地運作。這就意味著，央行的公開市場操作應該更多地使用利率這一工具來吸收多余流動性。
第三，發展更為現代的貨幣政策框架，更少依賴準備金率等量化工具，更多地使用匯率和名義利率等價格工具，來管理信貸需求和貨幣量。
一旦做到了以上三方面，再加上報告中我們討論的監管改革，中國就可以開展金融自由化改革，尤其是利率市場化改革。這樣才能使得整個金融體系更加市場化，健全資本市場。最終實現資本賬戶完全開放，使中國的金融體系實現全球一體化，讓人民幣成為真正的國際貨幣。
日報：我還注意到，與去年的報告不同的是，今年的報告加入了一個有關人民幣匯率低估幅度的腳注。基金組織匯率事務咨詢組的當前估計是，“人民幣按均衡實際有效匯率法、外部可持續性法和宏觀經濟平衡法衡量的低估程度分別為3%、17%和23%”。你能進一步解釋一下這些估算數據嗎？
奈杰爾·查克：這是我們評估中國匯率政策的另一個重要依據。基金組織內部有一個工作小組，專門負責對各個國家進行多邊評估，尤其是那些具有系統重要性的國家，比較這些國家的匯率相對基本面水平的差異，例如美國、歐元區、日本、中國等。這些數據來自于這個多邊評估小組。
評估主要依賴于三方面：一是外匯儲備增加的速度，因為外匯儲備的增加意味著收支平衡的變化。二是經常賬戶盈余。我們認為中國的經常賬戶盈余未來會進一步上升。第三，是人民幣實際有效匯率，即中國相對所有貿易伙伴的實際匯率水平。人民幣名義匯率在過去一年確實相對美元有所升值，但如果你看一下中國和貿易伙伴之間的實際有效匯率，即經通脹因素調整后的貿易加權匯率，會發現人民幣實際上是貶值了。人民幣目前的實際有效匯率，事實上和亞洲金融危機期間、互聯網泡沫時期以及中國SARS病毒時期差不多，而且比去年我們看到的水平更低。
單靠人民幣升值對全球再平衡益處有限日報：關于經常賬戶，這份報告顯示，IMF工作人員目前預測，中國的經常賬戶順差今年將達到GDP的5.5%，在中期內將升至GDP的7.5%。請問這一預測的假設前提是什么？
奈杰爾·查克：我們的第一個假設是，人民幣有效實際匯率在中期內維持目前水平不變。第二，我們也把中國政府目前已經推出的政策考慮進去了，但并沒有考慮哪些還不明確、沒有具體落實方案的措施，例如“十二五”規劃中戰略性的、高屋建瓴的、尚不明確具體實施方案的政策。因此我們考慮的是目前已在實施的、和實際匯率相關的政策。此外，我們用到了世界經濟展望報告中的一些基本假設。
日報：但假設人民幣有效實際匯率在中期內維持不變，似乎并不符合市場的普遍預期。
奈杰爾·查克：人們需要意識到的是，我們的預期與市場分析師的預期并不相同。主要原因是，首先，我們不知道市場分析師如何假設未來的政策變化；其次，市場分析師的假設中值是預計人民幣的實際有效匯率在5年內會升值23%，但我們并沒有這么假設。
但我們在估計的時候設計了一種情景，即中國在人民幣升值的同時做到了我們列舉的一系列再平衡措施，那么在這種情景下，中國的經常賬戶順差會低得多。
日報：在溢出效應方面，我注意到報告稱“單靠貨幣升值帶來的益處有限”。IMF工作人員認為，如果在升值的同時伴之以一系列再平衡措施，將增加那些在中國供應鏈中的國家和商品出口國的產出，但對大型先進經濟體的影響則有限得多。這一結論似乎與這些大型經濟體政府的主流觀點有所不同。你怎么看待這一結論？
奈杰爾·查克：在這個問題上，我要指出以下兩點：第一，是貨幣升值本身。中國正在進行一場宏觀經濟的龐大轉型工程，試圖讓中國經濟的增長模式從對投資和出口的依賴轉向國內需求。這在整個經濟史上是前所未有的，是一項宏大的工程。在我們看來，為了達到這一目標，中國需要的是一系列的改革措施，而僅僅讓貨幣升值是遠遠不能達到經濟轉型這一目的的。如此龐大的經濟體是極其復雜的，因此需要很多事情同時發生變化來改變發展軌跡。
第二，對于美國的影響。溢出效應評估做的僅僅是研究中國政策發生變化對全球其他國家造成的影響，而我們的觀點是，在基金組織的“多邊監督”(multilateral surveillance)和G20框架下，僅僅靠中國來做出改變是不夠的，需要所有具有系統重要性的國家一起做出改變，美國、歐元區、日本和中國，要一起做出方方面面的改變，才能取得再平衡的效果。因此，只有這些具有系統重要性的國家采取合作的、多邊的行動，全球經濟才能更趨平衡。
房價上漲的根本動力仍然存在日報：報告還將中國的“經濟過熱和通脹”列為首要的短期政策挑戰。但IMF認為，中國的通脹率將很快到達峰值。我們知道，中國6月的通脹率高達6.4%，那么你是否認為通脹已經在6月到達了峰值，還是未來仍有繼續攀升的風險？
奈杰爾·查克：我們在中國進行評估的時候是6月上旬，根據當時可以獲得的數據和信息，我們當時的預期是中國的CPI將會于7月達到峰值，大約是 6.5%，然后從8月開始回落。但之后發布的6月數據幾乎已經達到了這一水平。而后來的一些新的信息顯示，豬肉價格漲幅超出了我們的預期，這類農產品價格沖擊是很難預料的。根據已掌握的新信息，我們仍然認為，中國的通脹將在未來數月內繼續攀升，而峰值會比我們在報告中預測的晚一個月左右時間，可能到8 月，最晚9月時會看到通脹有所回落，然后會保持在12月左右達到4%~4.5%范圍內。當然，全年平均水平會仍然會高出這一范圍。
日報：報告里還有一個引人關注的話題就是房地產泡沫。盡管中國在抑制房價方面取得了一定成效，但IMF“仍然擔心中國可能出現房地產價格泡沫”，并且敦促中國政府“加大力度采取嚴格的行政措施，控制需求和抑制房價膨脹。”產生這一看法的原因是什么？
奈杰爾·查克：我們看到，中國政府已經采取了一系列行政措施來遏制房價過快上漲，例如限購令等。這些措施有效抑制了部分房地產投機需求，房地產交易量和房價漲幅都有所回落。然而，我們還是認為，中國的房地產仍然有“泡沫化”的傾向。而這背后有五大推動因素：
第一，中國的儲蓄率很高。第二，中國的資本管制限制了中國居民去海外分散投資。第三，儲蓄利率太低，扣除通脹以后的利率沒有吸引力。第四，散戶投資者除了儲蓄以外的投資渠道匱乏，例如互助基金、公司債券、股票等。中國在這些方面與其他國家仍有差距。第五，就是房產稅。中國基本上沒有征收房產稅。
上述原因，都會導致居民傾向于將收入投資于房地產市場。這意味著，盡管表面上房價上漲受到了控制，但房地產市場價格上漲的根本動力仍然存在。所以我們認為，為了遏制這一泡沫化的傾向，中國政府需要加大力度采取嚴格的行政措施。在更長期內拆除清運，解決問題的根本方法是：首先要加息，提高融資成本，儲蓄相對于房地產更加具有吸引力。其次，讓投資者擁有更多的金融工具，而不僅僅是房地產市場。第三，擴大房產稅范圍。中國目前的房產稅僅限于兩大城市，我們建議中國政府能將這一政策應用到更廣泛的人群中，降低人們投資房地產的動機。
日報：無論是房地產還是宏觀經濟層面，中國政府都在不斷加強緊縮政策。IMF是否認為中國存在政策超調和經濟“硬著陸”的風險？
奈杰爾·查克：不，我們并不這么認為。如果中國經濟受到沖擊，這一沖擊可能來自外部，也可能來自內部。但我們目前并沒有看到任何可能發生的類似情景。我們認為中國的經濟增長將得以持續，就像我們在報告中預計的那樣，IMF預計中國今年實際GDP增長9.6%，明年為9.5%。就算會出現這樣的沖擊，看到中國政府在過去幾年中迅速而有效地應對危機的表現，我們仍然相信中國有能力應對這樣的沖擊來維持國內經濟持續增長。
市場分析人士表示，人民幣大幅升值會使依賴進口的行業受益，如造紙業和石油化工業，由于進口原材料價格會隨人民幣升值而相對下降，得到升值優惠；另外，航空板塊會因為人民幣大幅升值，使得大部分對國外的負債規模降低，從而使企業的凈利潤相應增加。
航空業 匯兌收益促業績向好在人民幣兌美元再創新高之后，投資者的目光立即投向外匯匯兌收益相關的航空業。航空公司可以拿出更少的人民幣償還因飛機采購、航材采購而欠下的更多的美元債。
眾所周知，航空行業屬于典型的外匯負債類行業，尤其是美元負債。人民幣升值會造成一次性的匯兌收益，航空股來自匯兌的收益。據悉，去年便占稅前盈利的13%—22%；同時，由于燃料費用約占總成本的30%，航空公司還將從航油進口價格的下降以及租賃成本的降低中受益。
根據各航空公司的資產負債表測算，南方航空受益程度最大，其他航空公司受益程度相當。這其中，當人民幣升值比例達到3%，中國國航匯兌受益將達到9.273億元，貢獻每股收益0.0756元；南方航空將達到12.111億元，貢獻每股收益0.1512元；東方航空將達到8.742億元，貢獻每股收益0.0774元；海南航空達到3.168億元，貢獻每股收益0.0768元。
對于人民幣的升值，國泰君安表示，中期角度，本幣升值仍是重要經濟現象和航空業重要看點之一。預計今年本幣兌美元將升值超過5%。相對于循序漸進的方式，關注點繼續集中于能夠激發市場情緒的短期急促升值。
近日，興業證券發布航空行業研報稱，人民幣升值有利于提升航空公司匯兌損益，并加速國民出境游的需求。因此，判斷航空行業的估值水平短期有望修復，首推國內航線為主的南方航空，關注國際航線有望改善的中國國航。
值得關注的是，高油價始終是航空股的一個重大問題。隨著經濟復蘇和北非局勢的持續緊張，油價上調的預期可能貫穿整個2011年。據數據顯示，2010年中國國航總成本中航油成本占比近40%，航油價格10%的升幅將減少其凈利潤2.4億元，占2010年營業利潤的17.11%。而綜合來看，當航油價格高于91.75美元/桶，航空運輸板塊難有長期表現。因此不少券商提醒，航空股有短線炒作空間，但要見好即收。
對于油價的問題，國泰君安分析認為，近期發改委決意從航空煤油價格入手推進成品油價格改革市場化進程。這意味著國內航油價格將于國際油價走勢更趨一致、時滯進一步縮小；直接參考國際油價特別是新加坡航油價格走勢已經具有很好的現實指導意義。而若國際油價后期震蕩走高，則國內航企享受的成本時滯將明顯縮短，產生相對不利的影響；反之亦然。按近期新加坡航油價格走勢等因素，預計8月初調整幅度相對比較小。
造紙業 升值提升行業估值水平說起人民幣升值的受益行業，人們無疑會想到造紙行業。
眾所周知，我國是一個少林的國家，且國內廢紙的利用率并不高，這就使得我國成為全球最大的紙漿進口國，而造紙行業也成為我國第三大用匯行業。
而隨著人民幣升值，將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業產生影響。根據市場普遍預期的2011年人民幣升值5%來測算 裝潢施工，靜態來看將會節約造紙行業成本為46.9億元，而造紙行業2010年利潤總額僅為520.6億元，增幅還是很可觀的。而根據德邦證券投資組合經理陳寶測算，若人民幣升值1%，行業凈利潤將增長3.25%；若升值3%，行業凈利潤增長9.57%。
業內人士分析認為，人民幣升值主要從三個方面影響造紙行業業績：一是國內造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大，人民幣升值后購買力增強，有利于降低進口原材料成本；二是國內大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強降低引進設備成本；三是匯兌收益，因為進口紙機和原材料需要外幣，上市公司有外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業帶來可觀的匯兌收益。
此外，從行業環境來看，中信建投證券表示，鑒于造紙行業過剩產能已經基本消化，而且人民幣升值成為大概率事件，上調造紙行業評級為增持；從公司業績出發，申銀萬國認為，2011年上半年造紙環節的盈利將整體穩定，而供求關系較好的白卡紙等的盈利將有所回升，制漿自給率高的企業盈利有望提升。具體到個股，看好制漿自給率高及包裝紙占比較高的企業，推薦公司岳陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業和太陽紙業。
人民幣匯率升值將進一步提升造紙股的估值水平。愛建證券表示，近日，工信部下達了2011年淘汰落后產能的任務目標，其中造紙行業淘汰落后產能目標任務為744.5萬噸，超出市場預期。分地區看，河北、河南、山東、山西等省淘汰落后產能任務較重。如果本次淘汰執行較好，下半年這也很可能超預期，從產能釋放來看明年本身就是個減速的時間，或許供給的邏輯也會發生在紙業。2011年影響紙業市場供需或盈利能力主要為三點，即人民幣升值、節能減排與溶解漿。綜合多種因素考慮，看好晨鳴紙業、太陽紙業、岳陽紙業等業內優勢公司。
石油化工 景氣度步入上升階段海關總署公布了2011年6月份原油、成品油進出口數據，6月我國進口原油1970萬噸，同比下降11.54%，環比也下降了8.58%。在原油進口價格方面，今年6月我國原油進口均價環比有所下降，但仍達到109.90美元/桶。數據顯示，6月進口原油發生金額達159.12億美元，均價達753.8 美元/噸，今年1-6月累計進口原油發生額951.37億美元，人民幣升值1%都將為石油化工企業節省近10億美元的支出。
自2011年7月1日起，我國大幅下調汽油、柴油、航空煉油和燃料油的進口關稅，其中柴油、航空煤油將以零關稅進口。中信證券表示，大幅下調能源和原材料進口關稅對降低國內企業成本具有重要的作用，也為成品價格進一步的市場化改革進行了鋪墊。進入7月份，汽柴油供應偏緊狀態開始緩和，目前市場整體供應良好。近期經過一系列電煤價格調控，市場對柴油發電需求的預期降溫，預計7月份市場供需仍將維持平衡狀態。
中信證券認為，由于各種因素影響，全球石油石化行業在明年有望走出低谷，未來數年出現高峰。當前我國煉油企業盈利開始好轉，這是由行業盈利指數顯示出來的結果。乙烯行業仍將面臨較大競爭壓力，雖然其擁有市場優勢。合成樹脂材料將因為交運用料環保化與建材功能化而增加。行業投資需尋找結構性機會。關注乙烯原料多元化；市場缺口大的合成纖維原料；困內制造產業升級帶來需求增長的新材料及節能環保類新材料如聚氨酯材料等及非常規能源領域。推薦中國石化、中國石油、沈陽化工、雙良節能、遼通化工。
銀河證券同樣認為，石化行業步入景氣上升階段。2011-2012年是全球乙烯新產能投放是相對低谷，中東產能由于天然氣短缺而開工率不足，歐美部分老產能面臨關閉，全球乙烯開工率2013年前將重回90%的高景氣，目前處于景氣周期上升階段。石化雙雄估值便宜，已具備絕對收益的投資機會；石化推薦受益行業景氣明顯并有股改預期的S上石化、業績彈性最大的遼通化工和海越股份；油服推薦中海油服、杰瑞股份和海默科技。
人民幣匯率被低估國際貨幣基金組織(IMF)7月21日公布了對中國的2011年第四條款(Article IV)磋商報告(下稱“報告”
而對于負責中國第四條款磋商報告的IMF亞洲及太平洋部高級顧問奈杰爾·查克(Nigel Chalk)而言，這一天似乎更為漫長：因為報告的任何一個腳注都可能接受質疑。
報告不僅重申了IMF在人民幣匯率問題上的立場“人民幣匯率仍顯著低于與中期基本面相一致水平”，還在一項腳注中加上了用三種不同方法計算得出的人民幣匯率低估幅度：3%、17%和23%。
對于為什么用三種方法得出的結果區間如此之大，查克在當天的新聞發布會上解釋說，除了衡量方法本身的差異之外泥作，這些方法所依賴的數據來源非常廣泛，對于中國這么大的經濟體而言，要想非常準確地鎖定這些數據非常困難。
但這份報告帶給我們的疑問遠不止如此。幸運的是，在報告發布的當天，查克接受了《第一財經日報》記者的專訪。
“人民幣實際上是貶值了”
第一財經日報：今天發布的報告顯示，工作人員繼續認為，“人民幣匯率仍顯著低于與中期基本面相一致的水平”。但“中國政府卻并不同意工作人員的匯率評估”。他們認為，“經常賬戶變動與實際匯率水平之間的關系一般較弱，因此，不應根據對未來經常賬戶的不確定預測來評估幣值低估程度”。你如何回應這一觀點？
奈杰爾·查克：你準確指出了雙方觀點的差異所在。很顯然，更強勢的人民幣對于中國是很重要的，這與中國的“十二五”規劃致力于經濟再平衡的目標也相一致。除此之外，我們這一次表達的另一個觀點是，匯率方面取得的進展緩慢會拖累中國在其他方面的改革，尤其是在增加居民收入方面。貨幣升值緩慢會讓居民增收困難，拖累了中國的服務業，使其難以成為促進經濟增長的引擎之一。因此，我們認為，過去一年中，盡管社會安全網不斷擴大，但人民幣升值緩慢卻遏制了居民消費對GDP的貢獻率。
報告還尤其強調了一點，人民幣升值對于推動中國的金融自由化改革、創造一個更加市場化的金融體系、建立一個現代的貨幣政策框架，并最終使得中國的金融體系與全球一體化而言，具有至關重要的作用。
日報：中國監管層是否同意上述觀點？
奈杰爾·查克：對于金融部門改革，我們在很多方面都一致同意，需要有更多措施來推進更加市場化的金融體系。我們提出了三大措施：第一步就是加快人民幣的升值步伐。我們認為，如果中國為了干預匯率不得不每個季度都要向金融系統注入1500億~2000億美元規模的流動性，是不可能進行金融部門改革的。
第二，目前，金融體系還有很大一部分過剩的流動性，央行需要吸收這部分流動性，從而讓銀行能夠更加商業化地運作。這就意味著，央行的公開市場操作應該更多地使用利率這一工具來吸收多余流動性。
第三，發展更為現代的貨幣政策框架，更少依賴準備金率等量化工具，更多地使用匯率和名義利率等價格工具，來管理信貸需求和貨幣量。
一旦做到了以上三方面，再加上報告中我們討論的監管改革，中國就可以開展金融自由化改革，尤其是利率市場化改革。這樣才能使得整個金融體系更加市場化，健全資本市場。最終實現資本賬戶完全開放，使中國的金融體系實現全球一體化，讓人民幣成為真正的國際貨幣。
日報：我還注意到，與去年的報告不同的是，今年的報告加入了一個有關人民幣匯率低估幅度的腳注。基金組織匯率事務咨詢組的當前估計是，“人民幣按均衡實際有效匯率法、外部可持續性法和宏觀經濟平衡法衡量的低估程度分別為3%、17%和23%”。你能進一步解釋一下這些估算數據嗎？
奈杰爾·查克：這是我們評估中國匯率政策的另一個重要依據。基金組織內部有一個工作小組，專門負責對各個國家進行多邊評估，尤其是那些具有系統重要性的國家，比較這些國家的匯率相對基本面水平的差異，例如美國、歐元區、日本、中國等。這些數據來自于這個多邊評估小組。
評估主要依賴于三方面：一是外匯儲備增加的速度，因為外匯儲備的增加意味著收支平衡的變化。二是經常賬戶盈余。我們認為中國的經常賬戶盈余未來會進一步上升。第三，是人民幣實際有效匯率，即中國相對所有貿易伙伴的實際匯率水平。人民幣名義匯率在過去一年確實相對美元有所升值，但如果你看一下中國和貿易伙伴之間的實際有效匯率，即經通脹因素調整后的貿易加權匯率，會發現人民幣實際上是貶值了。人民幣目前的實際有效匯率，事實上和亞洲金融危機期間、互聯網泡沫時期以及中國SARS病毒時期差不多，而且比去年我們看到的水平更低。
單靠人民幣升值對全球再平衡益處有限日報：關于經常賬戶，這份報告顯示，IMF工作人員目前預測，中國的經常賬戶順差今年將達到GDP的5.5%，在中期內將升至GDP的7.5%。請問這一預測的假設前提是什么？
奈杰爾·查克：我們的第一個假設是，人民幣有效實際匯率在中期內維持目前水平不變。第二，我們也把中國政府目前已經推出的政策考慮進去了，但并沒有考慮哪些還不明確、沒有具體落實方案的措施，例如“十二五”規劃中戰略性的、高屋建瓴的、尚不明確具體實施方案的政策。因此我們考慮的是目前已在實施的、和實際匯率相關的政策。此外，我們用到了世界經濟展望報告中的一些基本假設。
日報：但假設人民幣有效實際匯率在中期內維持不變，似乎并不符合市場的普遍預期。
奈杰爾·查克：人們需要意識到的是，我們的預期與市場分析師的預期并不相同。主要原因是，首先，我們不知道市場分析師如何假設未來的政策變化；其次，市場分析師的假設中值是預計人民幣的實際有效匯率在5年內會升值23%，但我們并沒有這么假設。
但我們在估計的時候設計了一種情景，即中國在人民幣升值的同時做到了我們列舉的一系列再平衡措施，那么在這種情景下，中國的經常賬戶順差會低得多。
日報：在溢出效應方面，我注意到報告稱“單靠貨幣升值帶來的益處有限”。IMF工作人員認為，如果在升值的同時伴之以一系列再平衡措施，將增加那些在中國供應鏈中的國家和商品出口國的產出，但對大型先進經濟體的影響則有限得多。這一結論似乎與這些大型經濟體政府的主流觀點有所不同。你怎么看待這一結論？
奈杰爾·查克：在這個問題上，我要指出以下兩點：第一，是貨幣升值本身。中國正在進行一場宏觀經濟的龐大轉型工程，試圖讓中國經濟的增長模式從對投資和出口的依賴轉向國內需求。這在整個經濟史上是前所未有的，是一項宏大的工程。在我們看來，為了達到這一目標，中國需要的是一系列的改革措施，而僅僅讓貨幣升值是遠遠不能達到經濟轉型這一目的的。如此龐大的經濟體是極其復雜的，因此需要很多事情同時發生變化來改變發展軌跡。
第二，對于美國的影響。溢出效應評估做的僅僅是研究中國政策發生變化對全球其他國家造成的影響，而我們的觀點是，在基金組織的“多邊監督”(multilateral surveillance)和G20框架下，僅僅靠中國來做出改變是不夠的，需要所有具有系統重要性的國家一起做出改變，美國、歐元區、日本和中國，要一起做出方方面面的改變，才能取得再平衡的效果。因此，只有這些具有系統重要性的國家采取合作的、多邊的行動，全球經濟才能更趨平衡。
房價上漲的根本動力仍然存在日報：報告還將中國的“經濟過熱和通脹”列為首要的短期政策挑戰。但IMF認為，中國的通脹率將很快到達峰值。我們知道，中國6月的通脹率高達6.4%，那么你是否認為通脹已經在6月到達了峰值，還是未來仍有繼續攀升的風險？
奈杰爾·查克：我們在中國進行評估的時候是6月上旬，根據當時可以獲得的數據和信息，我們當時的預期是中國的CPI將會于7月達到峰值，大約是 6.5%，然后從8月開始回落。但之后發布的6月數據幾乎已經達到了這一水平。而后來的一些新的信息顯示，豬肉價格漲幅超出了我們的預期，這類農產品價格沖擊是很難預料的。根據已掌握的新信息，我們仍然認為，中國的通脹將在未來數月內繼續攀升，而峰值會比我們在報告中預測的晚一個月左右時間，可能到8 月，最晚9月時會看到通脹有所回落，然后會保持在12月左右達到4%~4.5%范圍內。當然，全年平均水平會仍然會高出這一范圍。
日報：報告里還有一個引人關注的話題就是房地產泡沫。盡管中國在抑制房價方面取得了一定成效，但IMF“仍然擔心中國可能出現房地產價格泡沫”，并且敦促中國政府“加大力度采取嚴格的行政措施，控制需求和抑制房價膨脹。”產生這一看法的原因是什么？
奈杰爾·查克：我們看到，中國政府已經采取了一系列行政措施來遏制房價過快上漲，例如限購令等。這些措施有效抑制了部分房地產投機需求，房地產交易量和房價漲幅都有所回落。然而，我們還是認為，中國的房地產仍然有“泡沫化”的傾向。而這背后有五大推動因素：
第一，中國的儲蓄率很高。第二，中國的資本管制限制了中國居民去海外分散投資。第三，儲蓄利率太低，扣除通脹以后的利率沒有吸引力。第四，散戶投資者除了儲蓄以外的投資渠道匱乏，例如互助基金、公司債券、股票等。中國在這些方面與其他國家仍有差距。第五，就是房產稅。中國基本上沒有征收房產稅。
上述原因，都會導致居民傾向于將收入投資于房地產市場。這意味著，盡管表面上房價上漲受到了控制，但房地產市場價格上漲的根本動力仍然存在。所以我們認為，為了遏制這一泡沫化的傾向，中國政府需要加大力度采取嚴格的行政措施。在更長期內拆除清運，解決問題的根本方法是：首先要加息，提高融資成本，儲蓄相對于房地產更加具有吸引力。其次，讓投資者擁有更多的金融工具，而不僅僅是房地產市場。第三，擴大房產稅范圍。中國目前的房產稅僅限于兩大城市，我們建議中國政府能將這一政策應用到更廣泛的人群中，降低人們投資房地產的動機。
日報：無論是房地產還是宏觀經濟層面，中國政府都在不斷加強緊縮政策。IMF是否認為中國存在政策超調和經濟“硬著陸”的風險？
奈杰爾·查克：不，我們并不這么認為。如果中國經濟受到沖擊，這一沖擊可能來自外部，也可能來自內部。但我們目前并沒有看到任何可能發生的類似情景。我們認為中國的經濟增長將得以持續，就像我們在報告中預計的那樣，IMF預計中國今年實際GDP增長9.6%，明年為9.5%。就算會出現這樣的沖擊，看到中國政府在過去幾年中迅速而有效地應對危機的表現，我們仍然相信中國有能力應對這樣的沖擊來維持國內經濟持續增長。
2011年7月19日 星期二
綜述：債務上限談判獲進展 美股飆升
北京時間周三凌晨消息 美股周二強勁攀升，道指創今年單日最大漲幅。奧巴馬總統透露有關提高美國債務上限的談判取得重要進展，而IBM等公司的財報好于市場預期。
奧巴馬兩黨參議員提出的一項赤字削減計劃表示贊同，稱其“廣泛符合”政府正在制定的計劃。
截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲202.26點，收報12587.42點，漲幅為1.63%。納斯達克綜合指數上漲了61.41點，收報2826.52點，漲幅為2.22%；標準普爾500指數上漲了21.29點，收報1326.73點，漲幅為1.63%。
IBM(IBM)上漲了5.7%，該公司周一收盤后公布的營收與調整后利潤均超出了市場預期，IBM還調升了利潤目標。
Davidson Cos首席投資分析師Fred Dickson指出，“業績好于預期的公司名單越來越長，IBM也加入了這一名單。”
Avalon Partners首席市場經濟學家Peter Cardillo在電子郵件中表示，“IBM的業績讓市場暫時忘記了債務問題。由于標準普爾500指數守住了1300點關鍵位置，如果上市公司業績繼續好于預期，那么市場后市有望上漲。”
商務部預計6月份住房開工數字環比增長14.6%，至62.9萬套，創自1月份以來新高。MarketWatch調查的經濟學家此前的平均預期為增長3.6%，至58萬套。
富國銀行(WFC)上漲了5.7%，該行第二財季利潤從去年同期的31億美元，合每股收益55美分，提高至39億美元，合每股收益70美分， 燒肉高于華爾街的每股69美分的預期。
高盛(GS)下跌了0.8%，該公司報告的第二財季業績不及預期。
美國銀行(BAC)下跌了1.5%。該行周二報告第二財季凈虧損88億美元，合每股虧損90美分，去年同期凈利潤31億美元，合每股收益27美分。FactSet Research調查的分析師此前平均預期其當季每股虧損85美分。
紐約梅隆銀行(BK)報道第二財季凈利潤從去年同期的6.58億美元，合每股收益54美分，提高至7.35億美元，合每股收益59美分。該股上漲0.4%。
UnitedHealth(UNH)報告第二財季利潤同比增長12.8%，營收從233億美元提高至252億美元。該公司還將2011年全年銷售額預期提高至1010億美元，并預計全年每股收益可達4.15至4.25美元。該股下跌1%。
蘋果(AAPL)與雅虎(YHOO)將在今日收盤后發布財報。
周一，因提高美國債務上限談判陷入僵局以及歐元區債務危機陰云密布，美股低收。道瓊斯工業平均指數下跌94.57點，收報12385.16點，漲幅為0.8%。
奧巴馬贊揚兩黨參議員赤字削減計劃美國總統巴拉克-奧巴馬(Barack Obama)周二對兩黨參議員提出的一項赤字削減計劃表示贊同，稱其“廣泛符合”政府正在制定的計劃。
奧巴馬稱，由所謂“六人幫”提出的這項計劃是一個“好消息”，可能有助于推進有關削減赤字和調高聯邦政府借債上限的談判。他表示：“我們沒有更多時間來擺姿態”，政府已經越來越逼近財政部所稱其面臨債務違約風險的8月2日的最后期限，而如果聯邦政府違約，那么就將導致金融市場陷入動蕩局面。
奧巴馬稱，“六人幫”提出的這項在未來10年時間里削減大約3.7萬億美元債務的計劃是“一項非常重要的步驟”。他指出，雖然政府還沒來得及仔細審閱這份計劃，但這項計劃讓“我們進入了同一個運動場”。奧巴馬稱，他與國會兩黨領導人之間的談判將于本周在白宮繼續展開。根據共和黨此前提出的要求，政府必須實施支出削減措施才能提高其借債權。
歐央行理事暗示或允許希臘暫時違約歐洲央行理事、奧地利央行行長埃瓦爾德-諾沃特尼(Ewald Nowotny)周二暗示，該行可能做出讓步，允許暫時性的希臘違約。目前，歐盟官員正努力試圖在兩天后召開的峰會以前修復歐元區的主權債務危機，避免這場危機蔓延至意大利和西班牙。
諾沃特尼在今天接受CNBC采訪時稱，在希臘問題上歐洲央行有“一系列選擇和定義，如明確違約、選擇性違約、信用事件等等”。他指出：“必須以非常嚴肅的方式來研究這個問題。有一些提議涉及非常短暫的選擇性違約的情況，這種情況不會帶來重大的負面后果。”
歐盟各國領導人將在7月21日召開峰會，敲定一項解決方案來解決希臘的債務危機，這場危機已經蔓延至愛爾蘭和葡萄牙 喝到飽。德國方面希望私人投資者參與針對希臘的第二次援助計劃，而歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)已經表示，如果希臘債務違約或陷入“信用事件”，那么該行將不會接受希臘政府債券作為貸款擔保品。
IMF：提高援助機制規模及靈活性以解決歐債危機國際貨幣基金組織(IMF)今天強烈要求歐元區各國領導人提高援助機制的規模，并賦予這種機制以更高的靈活性，以此作為終結主權債務危機措施的一部分內容。
國際貨幣基金組織發出警告稱，主權債務危機的加深可能會帶來“重大的全球后果”。該組織在一份研究債務危機可能造成“溢出”后果的報告中指出，這場危機的經濟模型表明其可能會帶來一種“地震情境”，在這種情境下，危機蔓延至整個歐元區將會導致市場震蕩，從而將歐元區經濟增長速度削減2.5個百分點。該組織同時預測稱，在2011年和2012年中，全球經濟增長速度可能會下降1%左右。
國際貨幣基金組織同時還公布了該組織與歐元區官員年度會議的內容摘要，稱一個規模更大且更具靈活性的歐洲金融穩定機構(European Financial Stability Facility)將可為主權債務和銀行問題提供有效的支撐。目前，歐元區官員正在考慮多種選擇，其中包括允許歐洲金融穩定機構在二級市場上買回債券等。
歐元區各國領導人將在周四于布魯塞爾召開峰會，經濟學家稱此次峰會對于歐元區的生死存亡來說是至關重要的。
美新屋開建創半年新高 營建許可意外增長美國政府發布的6月新屋開建報告顯示，最新的房屋開建量創下六個月來新高，未來建筑項目的營建許可環比上漲而不是下跌，這完全出乎市場預料。這份報告還表明，美國市場對租賃公寓的需求正在增長。
美國商務部指出，6月的新屋開建量環比增長14.6%，經季調并年化的總量增至62.9萬幢，后者創下今年1月以來新高。但是，5月的數字今天被下調，由早先公布的56萬幢降至54.9萬幢。據湯森路透集團的調查，經濟學家平均預期6月的新屋開建將增至57.5萬幢。與上年同期相比，6月的新屋開建高出16.7%。
雖然在6月實現大幅增長，新屋開建依然不到房地產繁榮期所創下峰值的三分之一。由于美國市場的二手房過剩，住房建筑商幾乎沒有意愿來啟動新的建筑項目，雖然2007-09年的經濟衰退已結束兩年，但這一因素依然在阻礙美國房地產市場的復蘇。
由于房價下跌，美國人越來越不愿擁有房屋，而轉而產生的對租賃住房的需求正在幫助房地產市場免于進一步下跌。周一發布的一份調查報告顯示，7月住房建筑商的信心在6月創下的9個月低點基礎上略有反彈，但建筑商們同時表示，他們預計潛在房屋買家的數量不會有明顯增長。
紐約原油期貨收盤上漲1.6% 報每桶97.50美元紐約原油期貨價格周二收盤上漲，原因是歐元區主權債務危機顯示出好轉的希望，從而提高了市場對全球經濟前景以及原油需求的預期。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)8月份交割的輕質原油期貨價格上漲1.57美元，報收于每桶97.50美元，漲幅為1.6%。
紐約黃金期貨收盤下跌0.1% 報1601.10美元紐約黃金期貨價格周二收盤下跌，扭轉了此前10個交易日的連續漲勢，原因是美國經濟和歐元區主權債務危機均顯示出好轉的希望，從而降低了黃金期貨作為安全港投資對投資者的吸引力。
紐約商業交易所8月份交割的黃金期貨價格下跌1.30美元，報收于每盎司1601.10美元，跌幅為0.1%。
歐洲央行理事、奧地利央行行長埃瓦爾德-諾沃特尼(Ewald Nowotny)周二暗示，該行可能做出讓步，允許暫時性的希臘違約，這一言論緩和了市場對歐元區債券危機的擔憂情緒。與此同時，美國新屋開工率數據也好于預期。分析師指出，股市繼續遭遇賣盤，且瑞士法郎兌美元匯率有所下跌，這兩個跡象表明黃金期貨價格的上漲趨勢很可能不會持久。
諾華與銀行股提振 歐股周二收高歐洲股市周二收高，諾華的穩健業績，銀行股的反彈，以及科技股的上漲幫助該地區的主要股指挽回了上個交易日的部分損失。
泛歐斯托克600指數上漲0.8%，報收264.28點。銀行股荷蘭國際集團(ING)漲5.2%，北歐銀行(Nordea Bank AB)漲5.7%。 同學會聚餐意大利裕信銀行與聯合圣保羅銀行分別上漲4.7%和4.3%。
在其他大部分股市，銀行股也成為表現最為出色的板塊，法國興業銀行(13.83,0.03,0.22%)巴黎上市股票漲4.4%，勞埃德銀行集團(LYG)倫敦上市股票漲4.3%。
德國DAX 30指數漲1.2%，報收7192.67點。法國CAC 40指數漲1.2%，報收3694.95點。英國富時100指數漲0.7%，報收5789.99點。
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
奧巴馬兩黨參議員提出的一項赤字削減計劃表示贊同，稱其“廣泛符合”政府正在制定的計劃。
截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲202.26點，收報12587.42點，漲幅為1.63%。納斯達克綜合指數上漲了61.41點，收報2826.52點，漲幅為2.22%；標準普爾500指數上漲了21.29點，收報1326.73點，漲幅為1.63%。
IBM(IBM)上漲了5.7%，該公司周一收盤后公布的營收與調整后利潤均超出了市場預期，IBM還調升了利潤目標。
Davidson Cos首席投資分析師Fred Dickson指出，“業績好于預期的公司名單越來越長，IBM也加入了這一名單。”
Avalon Partners首席市場經濟學家Peter Cardillo在電子郵件中表示，“IBM的業績讓市場暫時忘記了債務問題。由于標準普爾500指數守住了1300點關鍵位置，如果上市公司業績繼續好于預期，那么市場后市有望上漲。”
商務部預計6月份住房開工數字環比增長14.6%，至62.9萬套，創自1月份以來新高。MarketWatch調查的經濟學家此前的平均預期為增長3.6%，至58萬套。
富國銀行(WFC)上漲了5.7%，該行第二財季利潤從去年同期的31億美元，合每股收益55美分，提高至39億美元，合每股收益70美分， 燒肉高于華爾街的每股69美分的預期。
高盛(GS)下跌了0.8%，該公司報告的第二財季業績不及預期。
美國銀行(BAC)下跌了1.5%。該行周二報告第二財季凈虧損88億美元，合每股虧損90美分，去年同期凈利潤31億美元，合每股收益27美分。FactSet Research調查的分析師此前平均預期其當季每股虧損85美分。
紐約梅隆銀行(BK)報道第二財季凈利潤從去年同期的6.58億美元，合每股收益54美分，提高至7.35億美元，合每股收益59美分。該股上漲0.4%。
UnitedHealth(UNH)報告第二財季利潤同比增長12.8%，營收從233億美元提高至252億美元。該公司還將2011年全年銷售額預期提高至1010億美元，并預計全年每股收益可達4.15至4.25美元。該股下跌1%。
蘋果(AAPL)與雅虎(YHOO)將在今日收盤后發布財報。
周一，因提高美國債務上限談判陷入僵局以及歐元區債務危機陰云密布，美股低收。道瓊斯工業平均指數下跌94.57點，收報12385.16點，漲幅為0.8%。
奧巴馬贊揚兩黨參議員赤字削減計劃美國總統巴拉克-奧巴馬(Barack Obama)周二對兩黨參議員提出的一項赤字削減計劃表示贊同，稱其“廣泛符合”政府正在制定的計劃。
奧巴馬稱，由所謂“六人幫”提出的這項計劃是一個“好消息”，可能有助于推進有關削減赤字和調高聯邦政府借債上限的談判。他表示：“我們沒有更多時間來擺姿態”，政府已經越來越逼近財政部所稱其面臨債務違約風險的8月2日的最后期限，而如果聯邦政府違約，那么就將導致金融市場陷入動蕩局面。
奧巴馬稱，“六人幫”提出的這項在未來10年時間里削減大約3.7萬億美元債務的計劃是“一項非常重要的步驟”。他指出，雖然政府還沒來得及仔細審閱這份計劃，但這項計劃讓“我們進入了同一個運動場”。奧巴馬稱，他與國會兩黨領導人之間的談判將于本周在白宮繼續展開。根據共和黨此前提出的要求，政府必須實施支出削減措施才能提高其借債權。
歐央行理事暗示或允許希臘暫時違約歐洲央行理事、奧地利央行行長埃瓦爾德-諾沃特尼(Ewald Nowotny)周二暗示，該行可能做出讓步，允許暫時性的希臘違約。目前，歐盟官員正努力試圖在兩天后召開的峰會以前修復歐元區的主權債務危機，避免這場危機蔓延至意大利和西班牙。
諾沃特尼在今天接受CNBC采訪時稱，在希臘問題上歐洲央行有“一系列選擇和定義，如明確違約、選擇性違約、信用事件等等”。他指出：“必須以非常嚴肅的方式來研究這個問題。有一些提議涉及非常短暫的選擇性違約的情況，這種情況不會帶來重大的負面后果。”
歐盟各國領導人將在7月21日召開峰會，敲定一項解決方案來解決希臘的債務危機，這場危機已經蔓延至愛爾蘭和葡萄牙 喝到飽。德國方面希望私人投資者參與針對希臘的第二次援助計劃，而歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)已經表示，如果希臘債務違約或陷入“信用事件”，那么該行將不會接受希臘政府債券作為貸款擔保品。
IMF：提高援助機制規模及靈活性以解決歐債危機國際貨幣基金組織(IMF)今天強烈要求歐元區各國領導人提高援助機制的規模，并賦予這種機制以更高的靈活性，以此作為終結主權債務危機措施的一部分內容。
國際貨幣基金組織發出警告稱，主權債務危機的加深可能會帶來“重大的全球后果”。該組織在一份研究債務危機可能造成“溢出”后果的報告中指出，這場危機的經濟模型表明其可能會帶來一種“地震情境”，在這種情境下，危機蔓延至整個歐元區將會導致市場震蕩，從而將歐元區經濟增長速度削減2.5個百分點。該組織同時預測稱，在2011年和2012年中，全球經濟增長速度可能會下降1%左右。
國際貨幣基金組織同時還公布了該組織與歐元區官員年度會議的內容摘要，稱一個規模更大且更具靈活性的歐洲金融穩定機構(European Financial Stability Facility)將可為主權債務和銀行問題提供有效的支撐。目前，歐元區官員正在考慮多種選擇，其中包括允許歐洲金融穩定機構在二級市場上買回債券等。
歐元區各國領導人將在周四于布魯塞爾召開峰會，經濟學家稱此次峰會對于歐元區的生死存亡來說是至關重要的。
美新屋開建創半年新高 營建許可意外增長美國政府發布的6月新屋開建報告顯示，最新的房屋開建量創下六個月來新高，未來建筑項目的營建許可環比上漲而不是下跌，這完全出乎市場預料。這份報告還表明，美國市場對租賃公寓的需求正在增長。
美國商務部指出，6月的新屋開建量環比增長14.6%，經季調并年化的總量增至62.9萬幢，后者創下今年1月以來新高。但是，5月的數字今天被下調，由早先公布的56萬幢降至54.9萬幢。據湯森路透集團的調查，經濟學家平均預期6月的新屋開建將增至57.5萬幢。與上年同期相比，6月的新屋開建高出16.7%。
雖然在6月實現大幅增長，新屋開建依然不到房地產繁榮期所創下峰值的三分之一。由于美國市場的二手房過剩，住房建筑商幾乎沒有意愿來啟動新的建筑項目，雖然2007-09年的經濟衰退已結束兩年，但這一因素依然在阻礙美國房地產市場的復蘇。
由于房價下跌，美國人越來越不愿擁有房屋，而轉而產生的對租賃住房的需求正在幫助房地產市場免于進一步下跌。周一發布的一份調查報告顯示，7月住房建筑商的信心在6月創下的9個月低點基礎上略有反彈，但建筑商們同時表示，他們預計潛在房屋買家的數量不會有明顯增長。
紐約原油期貨收盤上漲1.6% 報每桶97.50美元紐約原油期貨價格周二收盤上漲，原因是歐元區主權債務危機顯示出好轉的希望，從而提高了市場對全球經濟前景以及原油需求的預期。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)8月份交割的輕質原油期貨價格上漲1.57美元，報收于每桶97.50美元，漲幅為1.6%。
紐約黃金期貨收盤下跌0.1% 報1601.10美元紐約黃金期貨價格周二收盤下跌，扭轉了此前10個交易日的連續漲勢，原因是美國經濟和歐元區主權債務危機均顯示出好轉的希望，從而降低了黃金期貨作為安全港投資對投資者的吸引力。
紐約商業交易所8月份交割的黃金期貨價格下跌1.30美元，報收于每盎司1601.10美元，跌幅為0.1%。
歐洲央行理事、奧地利央行行長埃瓦爾德-諾沃特尼(Ewald Nowotny)周二暗示，該行可能做出讓步，允許暫時性的希臘違約，這一言論緩和了市場對歐元區債券危機的擔憂情緒。與此同時，美國新屋開工率數據也好于預期。分析師指出，股市繼續遭遇賣盤，且瑞士法郎兌美元匯率有所下跌，這兩個跡象表明黃金期貨價格的上漲趨勢很可能不會持久。
諾華與銀行股提振 歐股周二收高歐洲股市周二收高，諾華的穩健業績，銀行股的反彈，以及科技股的上漲幫助該地區的主要股指挽回了上個交易日的部分損失。
泛歐斯托克600指數上漲0.8%，報收264.28點。銀行股荷蘭國際集團(ING)漲5.2%，北歐銀行(Nordea Bank AB)漲5.7%。 同學會聚餐意大利裕信銀行與聯合圣保羅銀行分別上漲4.7%和4.3%。
在其他大部分股市，銀行股也成為表現最為出色的板塊，法國興業銀行(13.83,0.03,0.22%)巴黎上市股票漲4.4%，勞埃德銀行集團(LYG)倫敦上市股票漲4.3%。
德國DAX 30指數漲1.2%，報收7192.67點。法國CAC 40指數漲1.2%，報收3694.95點。英國富時100指數漲0.7%，報收5789.99點。
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
紐約原油期貨收盤上漲1.6% 報每桶97.50美元
北京時間7月20日凌晨消息，紐約原油(98.30,0.80,0.82%)期貨價格周二收盤上漲，原因是歐元區主權債務危機顯示出好轉的希望，從而提高了市場對全球經濟前景以及原油需求的預期。此外，美國新屋開工率數據好于預期，也對原油期貨市場形成了支撐。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)8月份交割的輕質原油期貨價格上漲1.57美元，報收于每桶97.50美元，漲幅為1.6%，創下自7月13日以來的最高收盤價。與去年同期相比，紐約原油期貨價格上漲了27%。
倫敦ICE歐洲期貨交易所9月份交割的北海布倫特原油期貨價格上漲1.01美元，至每桶117.06美元，漲幅為0.9%，過去一年中上漲了 55%。與9月份紐約原油期貨價格相比，北海布倫特原油期貨價格高出每桶19.20美元，這一差價低于昨天的每桶19.80美元。
美元匯率今天下滑，洲際交易所(ICE)的美元指數最新報75.204點，低于周一的75.343點。通常情況下，美元匯率與原油期貨價格呈相反走勢。休斯頓原油咨詢公司Oil Outlooks & Opinions總裁卡爾-拉里(Carl Larry)稱，6月份的新屋開工率和營建許可數據給投資者帶來了“少許有關經濟復蘇進程的希望”。
在紐約商業交易所的其他能源交易中，8月份交割的RBOB汽油期貨價格上漲2美分，報收于每加侖3.11美元(約合每升0.82美元)，漲幅為 0.6%；8月份交割的取暖用油期貨價格上漲2美分，報收于每加侖3.10美元(約合每升0.82美元)， 燒肉漲幅為0.7%；8月份交割的天然氣期貨價格下跌1美分，報收于每百萬英國熱量單位4.53美元。
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬喝到飽，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為 同學會聚餐，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
當日，紐約商業交易所(NYMEX)8月份交割的輕質原油期貨價格上漲1.57美元，報收于每桶97.50美元，漲幅為1.6%，創下自7月13日以來的最高收盤價。與去年同期相比，紐約原油期貨價格上漲了27%。
倫敦ICE歐洲期貨交易所9月份交割的北海布倫特原油期貨價格上漲1.01美元，至每桶117.06美元，漲幅為0.9%，過去一年中上漲了 55%。與9月份紐約原油期貨價格相比，北海布倫特原油期貨價格高出每桶19.20美元，這一差價低于昨天的每桶19.80美元。
美元匯率今天下滑，洲際交易所(ICE)的美元指數最新報75.204點，低于周一的75.343點。通常情況下，美元匯率與原油期貨價格呈相反走勢。休斯頓原油咨詢公司Oil Outlooks & Opinions總裁卡爾-拉里(Carl Larry)稱，6月份的新屋開工率和營建許可數據給投資者帶來了“少許有關經濟復蘇進程的希望”。
在紐約商業交易所的其他能源交易中，8月份交割的RBOB汽油期貨價格上漲2美分，報收于每加侖3.11美元(約合每升0.82美元)，漲幅為 0.6%；8月份交割的取暖用油期貨價格上漲2美分，報收于每加侖3.10美元(約合每升0.82美元)， 燒肉漲幅為0.7%；8月份交割的天然氣期貨價格下跌1美分，報收于每百萬英國熱量單位4.53美元。
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬喝到飽，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為 同學會聚餐，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
金牛基金經理對政策走向預期謹慎
基金公司近日陸續公布二季度報告。其中，中國證券報評選的金牛基金經理對未來宏觀經濟政策走向持相對謹慎的觀點，對下半年市場走勢的判斷存在較大分歧。
博時平衡基金經理楊銳認為，經濟增速下臺階是一個長期過程，對經濟增長率下降的容忍度也在提升，同時宏觀政策大的調整可能會比較緩慢。在二季度，他增加對黃金類股票的投資，在整體配置上繼續加大資源品類股票比重，特別是占有獨特資源的上市公司。
廣發策略基金經理馮永歡對貨幣政策持較為謹慎的態度。他認為，5月和6月高度緊張的局面屬于異常情況，下半年不太可能持續，從這個角度講，流動性會有所改善，但考慮到未來幾個月通脹水平依然較高，對貨幣政策寬松程度不抱太大期望。因此，他在二季度加大食品飲料類股票倉位。
有的金牛基金經理則對后市相對樂觀。基金安順(1.048,0.01,0.48%)基金經理尚志民認為，市場資金面在通脹壓力全面消退后會迎來逐步寬松局面。預計6月和7月CPI見頂之后，第四季度估值將會小幅度抬升，盈利變化方向將是主導三四季度行情演變主要因素，因而三四季度會將倉位配置在盈利向上的行業上。
大成景陽基金經理楊建華保持較為中性的判斷。他認為，國內政策已進入觀察期，如果沒有明確的惡性通脹信號出現，緊縮政策應已告一段落，這對緩解二季度以來經濟增速下滑有一定正面作用。汽車等商品消費提前透支燒肉、地方融資平臺等問題已限制后續政策放松的空間。楊建華表示：“二季度我們采取較為靈活的操作，逢高減持部分有色、機械類個股，適當增持高端白酒。出于對全年經濟不悲觀的考慮，我們基本保持倉位穩定。”
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬 喝到飽，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為 同學會聚餐，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
博時平衡基金經理楊銳認為，經濟增速下臺階是一個長期過程，對經濟增長率下降的容忍度也在提升，同時宏觀政策大的調整可能會比較緩慢。在二季度，他增加對黃金類股票的投資，在整體配置上繼續加大資源品類股票比重，特別是占有獨特資源的上市公司。
廣發策略基金經理馮永歡對貨幣政策持較為謹慎的態度。他認為，5月和6月高度緊張的局面屬于異常情況，下半年不太可能持續，從這個角度講，流動性會有所改善，但考慮到未來幾個月通脹水平依然較高，對貨幣政策寬松程度不抱太大期望。因此，他在二季度加大食品飲料類股票倉位。
有的金牛基金經理則對后市相對樂觀。基金安順(1.048,0.01,0.48%)基金經理尚志民認為，市場資金面在通脹壓力全面消退后會迎來逐步寬松局面。預計6月和7月CPI見頂之后，第四季度估值將會小幅度抬升，盈利變化方向將是主導三四季度行情演變主要因素，因而三四季度會將倉位配置在盈利向上的行業上。
大成景陽基金經理楊建華保持較為中性的判斷。他認為，國內政策已進入觀察期，如果沒有明確的惡性通脹信號出現，緊縮政策應已告一段落，這對緩解二季度以來經濟增速下滑有一定正面作用。汽車等商品消費提前透支燒肉、地方融資平臺等問題已限制后續政策放松的空間。楊建華表示：“二季度我們采取較為靈活的操作，逢高減持部分有色、機械類個股，適當增持高端白酒。出于對全年經濟不悲觀的考慮，我們基本保持倉位穩定。”
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬 喝到飽，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為 同學會聚餐，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
今日或反彈但高度有限
由于債務上限談判獲進展，周二美股強勁飆升，道指創出今年單日最大漲幅。截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲202.26點，收報12587.42點，漲幅為1.63%。納斯達克綜合指數上漲了61.41點，收報2826.52點，漲幅為2.22%；標準普爾500指數上漲了21.29點，收報1326.73點，漲幅為1.63%。紐約原油期貨收盤上漲 1.6% 報每桶97.50美元。紐約黃金期貨收盤下跌0.1% 報1601.10美元。早盤提示：假M頭演變成三重底。
同時歐洲方面也傳來好消息，歐盟銀行業管理局(EBA)主席恩瑞亞昨天表示壓力測試顯示希臘銀行業資本充足，無需過度擔心。據路透社報道，恩瑞亞表示，即便在最惡劣的情景下，希臘銀行業的資本比設定的最低限(核心一級資本充足率為5%)還要多24.4億歐元。EBA上周五公布針對歐洲90家銀行所做的第二輪壓力測試結果顯示，未能通過壓力測試的8家銀行，其資金缺口總額為25億歐元。歐盟銀行業管理局主席的講話，為歐洲股市吃了一顆定心丸，刺激歐洲股市大漲。
周二大盤如我們所預期出現調整，而今日由于外圍利好消息的影響，市場應有小幅反彈，但是我們也注意到，基金半年報顯示，6月底開放型股票型基金倉位為 87%，仍處于歷史高位，機構后續增量資金不足，導致近期市場熱點持續性不強、切換過快，再加之市場反彈引來“大小非”減持力度加大，這在一定程度上也抑制了短線大盤上漲空間。
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤 燒肉，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外， 喝到飽外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率 同學會聚餐，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
同時歐洲方面也傳來好消息，歐盟銀行業管理局(EBA)主席恩瑞亞昨天表示壓力測試顯示希臘銀行業資本充足，無需過度擔心。據路透社報道，恩瑞亞表示，即便在最惡劣的情景下，希臘銀行業的資本比設定的最低限(核心一級資本充足率為5%)還要多24.4億歐元。EBA上周五公布針對歐洲90家銀行所做的第二輪壓力測試結果顯示，未能通過壓力測試的8家銀行，其資金缺口總額為25億歐元。歐盟銀行業管理局主席的講話，為歐洲股市吃了一顆定心丸，刺激歐洲股市大漲。
周二大盤如我們所預期出現調整，而今日由于外圍利好消息的影響，市場應有小幅反彈，但是我們也注意到，基金半年報顯示，6月底開放型股票型基金倉位為 87%，仍處于歷史高位，機構后續增量資金不足，導致近期市場熱點持續性不強、切換過快，再加之市場反彈引來“大小非”減持力度加大，這在一定程度上也抑制了短線大盤上漲空間。
昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤 燒肉，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示，不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外， 喝到飽外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率 同學會聚餐，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
大盤突破反彈高點就跌需觀察
如果從這波反彈的啟動的強度來說，大盤應該會持續一段時間的上升行情，的確也持續了快一個月的時間。大盤到目前又開始進入相對需要觀察的位置，雖然問題不大但還需觀察。為什么需要觀察主要有以下幾個方面的原因。
一：沒有市場的熱點，前面大盤的反彈是在熱點的帶動下，但是事實證明基本都是偽熱點，多是憋的太久的資金釋放多巴胺式炒作。如果沒有持續的真正意義的熱點，沒有賺錢的效應市場很難走出上漲行情，目前看還需要等待真正的可以賺錢的熱點帶動。
二：大盤突破反彈高點就掉頭，這不是什么好事情，虛偽的突破當然需要觀察先。
三：漲停股越來越稀少，漲停板稀少表明主力資金又都當了縮頭龜，可以賺錢大家都出來干活，就像前面開始反彈上漲時候，無法賺錢或者在出貨都成了縮頭龜。中國投資者永遠都是這樣，看別人賺錢了眼紅肯定自己閑不住都進場亂來，看別人都不玩了肯定自己也不會當那個被槍打的出頭鳥，國人最擅長的就是跟風和炒作，不好意思的告訴大家，我也是一位這樣的無厘頭。
四：進入壓力區間。如果再反彈拉升，就進入了大量套牢區，要不和啟動那樣逼空突破，要不先萎靡折騰蓄勢在攻，目前看應該不具備強力突破的可能性，如果蓄勢突破當然也需要觀察，畢竟是蓄勢還是開始下行這個無法確定，只有觀察先。
雖然大盤目前運行還算健康，畢竟沒有明顯的異常，回調下跌也屬正常行為，但漲停熱點稀少，突破就掉和套牢區間，有終結反彈上漲的可能，無法確定那就先觀察。 燒肉反正沒有可以把握的機會，都是徒勞，看戲就好。
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昨日的銀行間債券市場，外資銀行再次扮演了主角。據交易員介紹，以10年期(待償期接近10年)國債為主的現券，昨日早盤便遭遇一波猛烈的外資銀行拋盤，收益率雙邊報價在4.10%~4.03%附近，較18日走高超過10個基點。
上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示， 喝到飽不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率同學會聚餐、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
一：沒有市場的熱點，前面大盤的反彈是在熱點的帶動下，但是事實證明基本都是偽熱點，多是憋的太久的資金釋放多巴胺式炒作。如果沒有持續的真正意義的熱點，沒有賺錢的效應市場很難走出上漲行情，目前看還需要等待真正的可以賺錢的熱點帶動。
二：大盤突破反彈高點就掉頭，這不是什么好事情，虛偽的突破當然需要觀察先。
三：漲停股越來越稀少，漲停板稀少表明主力資金又都當了縮頭龜，可以賺錢大家都出來干活，就像前面開始反彈上漲時候，無法賺錢或者在出貨都成了縮頭龜。中國投資者永遠都是這樣，看別人賺錢了眼紅肯定自己閑不住都進場亂來，看別人都不玩了肯定自己也不會當那個被槍打的出頭鳥，國人最擅長的就是跟風和炒作，不好意思的告訴大家，我也是一位這樣的無厘頭。
四：進入壓力區間。如果再反彈拉升，就進入了大量套牢區，要不和啟動那樣逼空突破，要不先萎靡折騰蓄勢在攻，目前看應該不具備強力突破的可能性，如果蓄勢突破當然也需要觀察，畢竟是蓄勢還是開始下行這個無法確定，只有觀察先。
雖然大盤目前運行還算健康，畢竟沒有明顯的異常，回調下跌也屬正常行為，但漲停熱點稀少，突破就掉和套牢區間，有終結反彈上漲的可能，無法確定那就先觀察。 燒肉反正沒有可以把握的機會，都是徒勞，看戲就好。
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上海某外資行債券交易員在接受記者采訪時說，這些都是止損盤，從盤面情況看，花旗銀行的量相對大些。他同時表示， 喝到飽不僅是10年期國債，5至7年的金融債、國債也都出現了類似的情況。
中債信息網公布的9年期國債收益率曲線顯示，進入7月份以來，該期限國債收益率由1日的3.8634%漲至昨日的4.0021%，升幅已達14個基點。
北京某券商自營固定收益研究員表示，外資銀行投資風格一向犀利，這除了其考核規則較國內機構更為靈活外，外資行背后的國際投行研究報告的影響力也“功不可沒”。也就是說，市場往往會把一些知名國際投行對中國經濟的判斷奉為圭臬，認為這是具有全球視野的觀點。
實際上，前段時間“出鏡率”較高的部分國際投行報告認為，中國經濟將面臨“硬著陸”可能，地方政府融資平臺違約風險將日益加重。在國際經濟總體不景氣的大背景下，中國國內宏觀政策將不得不進行轉向。
對此，上述研究員也認為，或許是受到這些報告的影響，外資銀行在配置或投資中國債券品種時，傾向于認為其收益率在經濟減速、政策放松后將出現大幅回落，并可從中獲取利潤。
不過，今年7月份的銀行間市場資金面，卻意外地出現了偏緊跡象。截至昨日，質押式回購利率仍徘徊在4.5%至5.9%之間，遠超去年同期水平。受此影響，債市收益率也普遍走高。上述研究員表示，更重要的是他們或許認為，在中國經濟走勢平穩但通脹預期依舊居高不下的預期之下，債券市場短期內或難以見到轉暖跡象，也就因此認輸出局。
不過，也有業內人士稱，由于外資銀行多是全球配置，目前拋售中國國債也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中國國債收益率，再基于對中國未來經濟增速較好，央行有再度加息需求，人民幣也有繼續升值需求的判斷，入場后再獲取利率同學會聚餐、匯率的雙重利差。實際上，進入7月份之后，美國國債收益率已由 3.22%急跌至2.94%左右，繼續大幅下跌的空間已經不大。
此外，市場交易員還認為，昨日在二級市場大幅拉高10年期國債收益率，勢必影響今日新招標的10年期國債發行利率。如果以大量資金買入新債，一旦未來資金面轉為寬松，收益率從非理性走高到修復性下行，也可獲取可觀利潤。
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