債市恐慌蔓延：沾個“債”字就瘋跌 A股或受牽連

債市恐慌蔓延 國開行緊急叫停貼現債發行國家開發銀行昨天發布公告稱，臨時取消原定今天進行的至多175億元174天期貼現債券招標。市場人士分析認為，國開行緊急決定停止發行貼現債券，與近期債券市場短期品種震蕩走勢有關，這一事件也成為信用債市場非理性恐慌的又一最新注解。
國開行鐵道部雙雙“失利”
國開行公告稱，因市場變化，經與投資者溝通，決定取消7月22日2011年第四十四期金融債券發行。本期債券為174天期貼現債券，發行規模不超過175億元。市場人士分析認為，國開行緊急決定停止發行貼現債券，與近期債券市場短期品種震蕩走勢有關，是對債市市場恐慌性情緒的應急反應。
近期國內債務市場恐慌情緒蔓延。恐慌始自云南最大的地方平臺公司云南省投資控股集團有限公司試圖違約、為緩解債務危機進行資產重組的消息讓市場恐慌。上海城投貸款從短期展成長期，是償債能力弱化的明確信號。在云南和上海等地城投債相繼爆出信用危機后，市場預期日益惡化，以城投債為主的信用市場集體下跌，機構投資者紛紛用腳投票裝潢施工。這一恐慌性市場情緒甚至波及中央代發的地方債。由于認購不足，此前財政部代發的3年期、5年期地方政府債券不但票面利率紛紛上行，甚至3年期債券認購還出現了去年地方債合并發行以來的首次流標。
昨天，鐵道部招標發行的一年期的200億元高信用等級短融(11鐵道CP03)招標未滿，最終不得不由主承銷商余額包銷剩下的十幾億元。而在此前，這種高信用等級債券大都全部順利賣出。 “先是城投債、公司債，然后是企業債，接著是分離債，再后來是可轉債、長期國債，甚至連短期債都不放過，干脆連剩幾個月到期轉LOF的封閉債基也加入暴跌隊伍了！”一位資深債券投資者哀嘆，只要沾個“債”字就瘋跌！看著滿地的“便宜貨”也不敢動了！
地方債超10萬億元為保證經濟在全球金融危機期間不快速下滑，2008年底推出4萬億的一攬子經濟刺激計劃，同期信貸也呈爆炸式增長 泥作。以投資為主的經濟增長導向，推動各地政府上馬了大量的基礎建設項目，因而形成了大量的債務，暗藏了風險。中國審計署在全面梳理后公布，截至2010年底，地方政府性債務余額共計 10.72萬億元，其中負有償還責任的債務6.71萬億，有擔保責任的債務達2.34萬億，兩項合計占比84.42%；其他相關債務還有1.67萬億。
但隨著全面調控房地產政策出臺，以及銀監會出臺嚴格控制地方政府融資平臺新增信貸的政策，不能借新還舊、不能展新令資金鏈岌岌可危，市場目前已傳出個別地方政府融資平臺債務到期后，不能還本付息。這些消息引發與地方政府平臺有關的城投債、企業債恐慌性下挫，市場成交也急劇萎縮。
A股市場或受牽連申銀萬國分析師屈慶表示，隨著城投債下跌，另一個可能加劇市場波動的事件是評級公司對于部分城投債可能下調評級。屈慶認為，從地方債的總償付能力看，當前城投債實際的信用風險并不大，也不馬上就直接面臨償付危機，涉及問題債券范圍也只是個別。不過他指出，市場預期趨同，恐慌情緒下選擇集體規避， 拆除清運市場風險被動放大。“市場對信用債的恐慌超過了對通脹的恐慌。融資平臺信用風險或許并不會爆發，但是信任危機已經實實在在地來臨了。”
更為重要的是，市場分析人士認為，原本就受到中小板、創業板“大小非”巨大減持壓力沖擊的A股，在地方政府和地方國資股東套現沖動之下，繼續下行的風險依然存在。